上周港股市场整体表现强劲，海外流动性宽松环境延续，美元维持弱势，有利于港股的流动性进一步改善。看看大湾区史蒂夫汪洋如何解读港股！
上周港股市场整体表现强劲，行业上，非必需消费、资讯科技、电讯业领涨。（数据来源：Wind）
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国内方面：
DeepSeek-V3.1正式发布。
1、DeepSeek-V3.1 继续推进下一代高性能硬件和软件优化。1）这次DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale的参数精度，针对即将发布的下一代国产芯片设计，预计未来基于DeepSeek模型有望更多应用国产算力芯片。2）混合推理架构：同时支持思考模式与非思考模式；3）更高思考效率：相比DeepSeek-R1-0528，DeepSeek-V3.1-Think能在更短时间内给出答案；4）更强的Agent能力：通过Post-Training优化，新模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。
2、随着DeepSeek-V3.1的发布，支持FP8精度，针对即将发布的下一代国产芯片设计，头部国产模型对国产芯片的支持有望加速国产算力生态进一步完善。
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国外方面：
美东时间8月22日，美联储主席鲍威尔出席Jackson Hole会议，并针对通胀、经济和政策展望发表讲话。
1、鲍威尔发言整体基调鸽于市场预期，9月降息概率升温，降息前流动性宽松环境或延续。展望看，鲍威尔的发言增强了美联储9月降息的可能性，接下来的观察点在于9月FOMC会议前的一套非农+通胀数据和英伟达等大型科技股财报：如果通胀压力温和或就业数据仍偏弱，美联储有望在9月开启降息，降息前股债流动性宽松环境或能延续。
2、通胀传导压力或对明年的降息带来更多挑战。再往后看，降息若带来需求改善，可能反而提振厂商加价意愿，从而对通胀韧性形成支撑。长端美债在供需因素和降息空间限制下，收益率或面临更大上行压力。
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投资机会：
精选成长，互联网性价比高。AI叙事回归，模型进步明显，用户量和人均使用市场快速上升，未来基于DeepSeek模型有望更多应用国产算力芯片，打破算力瓶颈，更有利于提升国产AI发展速度。1）算力的充裕程度直接决定了模型迭代速度和用户体验，是AI竞赛最底层的“硬通货”，也是最确定的投资主线。2）关注具有生态优势并快速AI化的“旧互联网公司”，尤其是在中国市场。与美国创新公司挑战巨头的格局不同，中国的资源、人才和数据高度集中于腾讯、阿里巴巴等龙头。这些现有巨头不仅能将AI快速应用于海量业务场景，也最有实力掌握核心基础模型技术，成为中国版ChatGPT的主导者和未来通用人工智能平台的主要建设者，具备我们所看重的独特投资价值。
新消费和创新药找阿尔法。1）创新药行情：依然维持战略看多，中期景气持续，但短期行情从贝塔转为阿尔法。过去半年大涨快涨之后，港股创新药行情拥挤度较高，面临潜在的较大的获利回吐压力。短期如有震荡，将是更好的介入的良机，否则，可能三季度缺乏相对收益。2）新消费行情：耐心寻找阿尔法，经过一段时间的调整，估值有所回落但不算便宜，业绩才是关键，中报正是试金石。
优化价值，从银行向非银、黄金以及其他中报超预期的个股行情扩散。1）中报季关注业绩可能超预期的机会，建议关注黄金、券商以及受益于“反内卷”的传统行业的优质龙头公司，其中，券商股的中报和三季报业绩都有望高增长并受益于并购重组的预期。2）黄金股迎来新的配置窗口期，预计黄金近半年的震荡蓄势之后，随着年内美联储降息预期的升温、政策落地以及美元走软，金价将继续创新高。
看好港股核心科技股的投资者，不妨关注$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|016495)$、$景顺长城中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|016496)$，在当前宏观流动性、盈利能力、政策支持等多重利好下，或仍是较好的配置机会。同时，看好后续消费复苏的投资者亦可以关注$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)A(OTCFUND|019102)$、$景顺长城恒生消费ETF联接(QDII)C(OTCFUND|019103)$，布局港股大消费赛道。看好创新药的投资者亦可以关注$景顺长城中证港股通创新药ETF联接A(OTCFUND|023597)$、$景顺长城中证港股通创新药ETF联接C(OTCFUND|023598)$，布局港股创新药赛道。
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