2026年开局以来，上证指数稳步上攻，今天收盘再次站上4100点。但是，从已披露的2025Q4公募季报来看，不仅港股持仓环比有所下滑，减仓股票仓位的产品数量也较多。其中，还不乏较知名的基金经理。

司令选取了两类较具代表性的权益基金，一起来看下！

Wind数据显示，全市场一共有2283只灵活配置型基金（多类份额、分开计算。下同），其中979只2025Q4末环比增持了股票仓位，9只仓位基本不动，其余1295只环比减少了股票仓位，减仓数量占比近57%。

一共有4815只偏股混合型基金，其中2047只2025Q4末环比增持了股票仓位，加仓数量占比不到43%，有11只仓位保持不动，其余2757只环比减少了股票仓位。

2025Q4股票持仓环比降幅大于50%

华夏新锦汇A、长盛盛世A、景顺长城领先回报A、东兴蓝海财富A、金鹰鑫瑞A、鹏华弘达A、国泰浓益A等，一共有16只权益基金（多类份额，均选A类。下同），2025Q4股票持仓环比减少超过50%。

其中，德邦科技创新一年定开A、长盛盛世A、兴合安迎A、前海开源沪港深汇鑫A，2025年收益率跑赢沪深300。

长盛盛世季报中认为，组合逐步调整股票仓位到中性偏低水平，随着市场变化，适当进行了波段操作，及时止盈。

广发聚富季报中认为，市场是动态变化的复杂系统，不存在任何一类资产、任何一个策略能永远战胜市场，而充分利用不同资产、不同策略各自的优势和差异性，是实现稳健投资目标的重要方式。

环比增仓超过50%且去年跑赢沪深300

华夏新起点A、博时卓越优选A、银河君信A、广发稳裕A、汇添富弘盛回报A、华安新回报A、大成洞察又是、中欧瑾灵A等，一共有47只权益基金，2025Q4股票持仓环比增加超过50%。

其中，财通资管科技创新一年定开、益民品质升级A、长信利泰A、西部利得祥运A、红塔红土盛隆A、招商丰凯A、融通跨界成长、广发创新驱动、招商丰泽A，2025年收益率跑赢沪深300。

西部利得祥运季报中认为，总体执行了“中枢上移，灵活机动”的仓位管理策略，在面临市场波动较大的时候，会立即启动风控措施进行净值回撤管理。

长信利泰季报中认为，A 股呈现一个震荡稳固的态势，这是在为即将到来的2026年行情蓄势，所以组合在风格和行业的配置做了新的布局和调整。

除了以上“增减”情况以外，司令还发现几位知名基金经理，所管理产品的股票仓位也有较大调整（减仓）。

比如，莫海波管理的万家品质生活A，去年收益率为68.08%，2025Q4末股票仓位环比减少14.80%。季报显示持仓结构上转向均衡，降低了种子板块持仓比例，加配传媒、有色金属、社会服务等相关行业龙头。

还比如，缪玮彬管理的金元顺安元启，去年收益率为42.76%，2025Q4末股票仓位环比减少20.44%。季报中认为，基本保持中高股票仓位，仍旧看好股票资产，坚持分散化投资，依然关注估值水平相对较具吸引力的公司和部分内需相关的行业与公司。

再比如，何帅管理的交银优势行业，去年收益率为22.27%，2025Q4末股票仓位环比减少25.08%。季报显示，（四季度）季初降低了整体仓位，大幅减仓了算力方向，同时逐渐增加食品饮料和创新药的配置。

基金经理对股票仓位的“增减”动作，往往意味着对后市走势的分歧！

通常来说，“沙场老将”往往经历过几轮完整的牛熊转换，对市场周期有着刻骨铭心的认识，操作风格更为稳健、保守，将“活下去”视为第一信条。

而中生代或新生代基金经理，可能在其职业生涯的上升期赶上了某轮牛市，投资框架更多建立在“如何进攻”之上，风格上可能更积极、更愿意在波动中寻找机会。

对于我们基民而言，理解分歧背后的逻辑，远比预测“谁对谁错”更有价值！从季报中的观点来看，去年年末的“减仓动作”并非不看好A股，更多出于落袋为安以及所配置的板块估值角度考虑。

大多数时候，投资的智慧不在于总能做出正确的预测，而在于在充满不确定性的海洋中，建立一套能让自己持续航行的稳健体系，并在噪声中保持独立的思考。

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