大家好，我是阿热。
周五晚没来得及发文，现在美股周五也交易完了，两日图又派上用场了。周四三大指数集体收跌，周五基本先跌后涨，三大指数都拉了一根长长的下影线。
这一轮高点从10月29日开始算，感觉已经跌了好几天，但实际上累计才下跌2.4%，就算考虑到周五盘中，最大回撤也只有4.2%。我们的判断之前聊过，与其说是在交易AI泡沫而下跌，似乎还是政府停摆对流动性带来的问题更大一些。
目前“AI泡沫论”还处在多空各执一词的状态，特别是最近几天好像泡沫叙事声量特别大，说明怀疑论者很多，反而说明风险相对可控。真正的泡沫的顶峰肯定是绝大多数人都情绪高涨，觉得还能涨。参照历史经验来看，如果出现每个人都说AI好，奋不顾身拿着钱往里冲的情况，可能大概率是泡沫破灭的前夕。
而现在市场情绪似乎并不高。截至11月7日周五，“恐慌贪婪指数”比一周前的48分（中性水平）进一步下跌，到达21分（极度恐慌）。
和过去一年比较来看，目前恐贪指数已经来到了4月7日关税下跌之后的新低。这个恐慌程度其实多少有点让人觉得惊讶。
如果要找原因的话，首先是对之前的乐观预期和指数连续跳开的估值修正，也就是涨多了，我们认为这是最根本的；还有上文提到的政府停摆对流动性的严重影响，以及消息面上，周四下跌也与OpenAI的最新发言有关。
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美股回调不失为短线buy the dip的机会，但是最近额度普遍收紧，比如我们一直定投的易方达中短期美元债，额度一度放开到每天1000，后来收紧到100，再后来很快就干脆暂停申购了。权益类QDII的情况也差不多。QDII额度一直是很大的痛点，对交易来说，主要是容易对行为形成扭曲，比如本来觉得可以等更好的时机和价格，但是由于额度问题不得不赶紧先买了再说，因为过几天可能就买不到了。对心态也是很大的影响。
黄金最近在4000左右震荡，我们周三说，下跌的目标支撑点位可以当作偏悲观的情形来看待，因为最近每次说的“最低”支撑点位还没有实际跌到过，每次都是一半就反弹了。相较于A股，我们对于黄金“跌幅不会那么深”其实更有信心。不少机构在期待年末的白银下一轮逼仓行情。到时候黄金估计也不会毫无表示。之前的行情时黄金外溢白银，年末变成白银外溢黄金也说不准。
个人观点，仅供参考，欢迎交流。
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$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币A(OTCFUND|012920)$$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币C(OTCFUND|012922)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)A(OTCFUND|016452)$$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$$嘉实纳斯达克100ETF发起联接(QDII)A人民币(OTCFUND|016532)$$国泰黄金ETF联接A(OTCFUND|000218)$$华安黄金ETF联接A(OTCFUND|000216)$
上个月末，也就是没几天前，openAI刚放消息出来说要搞史上规模最大的IPO准备上市。“180K”老师对此总结：（如图）
另一方面，美股超涨，OAI点燃的FOMO情绪（在AI浪潮中害怕错过投资机会的心态）本身就可以抬高它的估值，华尔街也有动机打压一下气焰正盛的OAI，好用一个相对便宜的价格上车。这就是我们老说的“价格决定消息”，而不是反之。涨多了就是最大的利空。
前几天公布的10月小非农ADP就业数据为4.2万人，高于市场预期的2.8万人，也高于前值的-3.2万人。虽然就业略有回升，但低于之前十几万的常规水平。
如果劳动力市场真的大幅下行，对经济的压力会显著增加，这种影响经济基本面的数据更容易对美股产生更大更持续的影响。但不管怎么说，美联储下决定还是需要官方数据来支持，因此最好保持谨慎，不要提前下注。
在分项指标中，比较值得看的是反映企业生产和运营强度的商业活动指数从9月的49.9%跃升至54.3%，重返扩张区间，企业运营活动明显回暖。
新订单指数56.2，比9月增长了5.8%，说明服务业需求强劲且加速增长。
也有加速收缩的指数，比如积压订单指数，可能意味着企业效率高，足够应对新订单。但是也可能是因为需求疲软。
就业48.2%，企业依旧不愿意招人。价格指数仍在70%的高位徘徊，连续11个月超过60，服务业的前瞻性价格十分顽固，就报告来看原因依旧归于关税导致的进口成本和供应链问题，而非工资压力。
总的来说，服务业PMI显示商业环境正在回暖，但价格指数持续处于高位区间，也就是说服务业通胀压力依然顽固。这可能会逐步传导至CPI上，并成为制约美联储降息节奏的主要因素之一。
