超预期关税冲击下，短期A股承压。恒生AH溢价处于历史低位+港股海外投资者占比高，港股短期性价比比A股差。配置上红利+长债组合相对占优。

宏观展望：

海外方面，4月2日美国对全球大幅加征关税，全球风险资产受到冲击出现暴跌，美债上涨，黄金、红利股相对抗跌，短期全球避险情绪或将延续。

国内方面，受到特朗普对中国加征34%关税冲击，中国出台对等反制措施，国内风险资产下跌，中债利率下行，债券上涨。

A股 

A股方面，超预期关税冲击下，短期A股承压。恒生AH溢价处于历史低位+港股海外投资者占比高，港股短期性价比比A股差。

配置上红利+长债组合相对占优。

港股 

港股方面，短期全球避险情绪还将延续，AH溢价过低也需要逐渐消化。结构上，港股红利在未来一段时间跑赢港股科技、消费、医药的概率可能更大。

债券 

债券方面，上周债市波动受资金面松紧切换及外部关税政策主导，长端利率呈现先横盘后快速下行态势。

前半周市场对流动性预期谨慎，长端利率定价利空；上周四资金利率超预期宽松及美国对华关税超预期落地后避险情绪升温催化做多动能，10年国债收益率大幅下行。

短期来看，中美贸易战进入博弈阶段，打压市场风险偏好并对基本面不利，给债市带来一定交易性机会。

长期来看关注央行货币政策的宽松力度和节奏。

原油 

原油方面，美国大幅加征关税拖累全球原油需求，OPEC+充足闲置产能加大供给上行风险，油价或震荡偏弱。

黄金 

黄金方面，美国对等关税的不确定性落地后黄金的风险溢价可能短期回落，但金价中长期利好趋势有望保持。

$博时黄金ETF联接C(OTCFUND|002611)$$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

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