王成：
基本面方面，一季度经济数据良好，一方面受益于外需韧性叠加抢出口行为，另一方面财政资金投放加速以及新兴技术产业进步均带动内需回暖。但二季度美国关税政策带来外部不确定性陡增，传统经济活动延续下滑态势而新兴产业对经济拉动回归平淡，使得二季度经济下行压力明显加大。5月初降息降准和资本市场维稳政策陆续出台，但力度明显弱于去年9月份，经济内生性需求不足的问题短期仍未见好转。近期市场关注的中美贸易谈判取得一定进展，本次事件冲击在资本市场定价上逐步平息，但对经济基本面的长期影响仍不宜太过乐观。
目前来看，疲弱的内需、低迷的物价、积极的货币政策等利多因素有望延续，债券市场依然有基本面的支撑，但超长债收益率在美国关税政策推出以来下行幅度达15BP，而权益市场的定价已完全回到事件冲击前，债市对经济过于悲观的预期在中美谈判后有望逐步得到修正，超长债投资面临较大逆风。而当前收益率曲线虽已开始走陡，但绝对位置仍较为平坦，资金端的明显宽松并未得到充分反映，加之存款降息带来的类货币资产替代增长，以及理财估值整改等因素都将带来信用曲线的陡峭化，因此中短端信用债仍有一定配置价值。
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