上周，IMCI有色金属期货指数下跌4.70%，权益市场亦出现调整，上证50下跌1.60%，沪深300下跌2.87%，中证500下跌4.52%。（数据来源：wind，时间区间：20250407-20250411）
宏观面上，海外方面，特朗普“对等关税”政策反复、下半周稍显缓和，市场情绪低迷，美债抛压严重、美元指数大幅下降、3月份经济数据低于预期，今年降息预期上升至3次，一定程度上提振有色价格。国内方面，中方强势回应美国“对等关税”，3月份CPI同比降幅收窄、物价降幅有所缓和，同时PPI 同比降幅有所扩大、居民需求及企业盈利仍偏弱。后续关注美国“关税谈判”情况，以及国内经济刺激政策落地情况。
供需面上，铜，关税冲击铜价，TC继续下行，四月份预计国内设备检修影响将扩大，预计5月影响呈现，叠加海外冶炼减量，供给偏紧；消费端，铜价大幅下行刺激短期订单增长，去库节奏加快。铝，成本端原料价格稳定，产能周度环比增加；需求端，价格下跌后开工回升环比明显。短期看，价格受关税影响或仍有波动，但下方基本面支撑较好。
技术面上，日线级别中，锌由多转空，铝由空转多，因此IMCI日线级别仍前偏空。而从周线级别看，铅、锡由多转空，其余各品种较上周无变化，因此IMCI周线当前仍偏空。短期来看，市场恐慌情绪对有色价格造成冲击，技术图形破坏比较严重，需耐心等待恐慌性情绪消退；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美国关税政策影响、叠加“铜金比”续创近几年新低，后续可关注受扰动品种。综合来看，周一硬着陆之后，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡修复走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。
整体看，宏观面上，关税冲击略缓、但仍需关注价格波动；供需上，下方基本面对价格支撑较好；技术面上，日线与周线级别信号受关税情绪冲击转向，耐心等待恐慌性情绪消退后，投资者可关注供应端受扰动品种以及后续指数的走势。目前时点下，宏观扰动有色走势，IMCI短期或呈现震荡的走势，但月线级别仍看涨，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，具备右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注。同时建议做好大类资产的均配，保持良好心态，静观其变。
注：市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。
相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$
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