在国企改革深化行动与"双碳"战略双重驱动下，中石化集团与中国航油集团的战略重组揭开能源产业链垂直整合的新篇章。此次重组不仅是两大央企的强强联合，更标志着我国油气产业链从“原料-加工-分销”全链条协同效率的根本性提升，为$油气ETF(SZ159697)$构筑起坚实的价值支撑。

从企业属性看，中石化作为全球产能最大的炼油商，掌握着从原油开采到成品油炼制的全流程技术优势；中国航油则是亚洲最大的航空油品综合服务商，其网络覆盖国内258个运输机场及454个通用机场，服务全球585家航空公司。二者重组后，将形成“原油炼化-航油分销-终端加注”的垂直产业链闭环。这种纵向整合直接削减了传统贸易环节中的中间成本，使中石化从单纯炼油商升级为航油全链条服务商，市场响应速度与服务品质获得双重提升。

重组前的中国航油存在明显业务短板。其作为贸易型企业的属性，导致需向中石化、中石油等多家采购航油再分销，本质上属于渠道商角色。财务数据显示，旗下中航石油2021年营收201.01亿元但利润仅1.08亿元，2022年上半年营收99.26亿元利润仅4197.69万元，利润率远低于产业链其他环节。通过重组，中石化获得航油分销网络的战略资产，中国航油则获得稳定的上游供应保障，双方实现供应链稳定性与议价能力的双重提升。

在SAF（可持续航空燃料）产业布局上，重组展现出前瞻性战略价值。中石化作为国内首个实现SAF规模化生产的企业，其技术积累与产能优势与中国航油在SAF推广应用中的渠道优势形成完美互补。二者整合后，将加速构建从生产到应用的SAF全产业链生态，推动航空业减排降碳目标落地，形成新的绿色增长极。

从政策导向看，此次重组深度契合国企改革“聚焦主责主业、提升核心竞争力”的核心理念。通过避免同质化竞争，优化国有资本布局，推动资本向关系国家安全与国民经济的关键领域集中。航煤作为国防与民生双重敏感物资，其产业链整合具有战略防御属性，既保障国家能源安全，又通过市场化机制提升央企核心竞争力与企业价值。

数据来源：iFinD，截止时间2026年1月9日

对投资者而言，此次重组为油气ETF(159697)注入确定性增长动能。垂直整合后的产业链将实现成本传导机制优化，提升盈利稳定性；SAF产业的加速发展开辟新的收益增长点；国企改革政策红利持续释放，增强资产估值提升预期。数据显示，整合后中石化在航油资源供应市场的话语权将显著提升，其市场支配地位的强化直接对应ETF底层资产的增值空间。

站在能源转型与国企改革的交汇点，中石化与中国航油的重组不仅是产业链的物理整合，更是价值创造逻辑的根本性重构。这种重构通过消除无效环节、强化协同效应、拓展新兴领域，为油气ETF(159697)构筑起“传统业务稳健+新兴业务成长”的双重价值护城河，在波动的市场环境中展现出独特的抗周期属性与长期投资价值。

油气板块关联个股：中国石油、中国石化、中国海油、杰瑞股份、广汇能源、招商轮船、中远海能、新奥股份、海油工程、大众公用

（数据来源：iFinD，截止时间2026年1月9日；文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资须谨慎。）

相关基金：

$油气ETF(SZ159697)$

风险提示:本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。