1 市场风格再平衡，A股表现稳健。

闫冬指出近期A股市场风格持续再平衡，上证指数围绕4000点附近呈现慢牛状态。在海外市场回落的背景下，A股表现相对稳健。鹏华基金提供多元指数化投资工具，包括周期消费、医药科技等主题ETF，满足投资者需求。

2 市场风格切换低位补涨明显。

闫冬分析了当前市场风格切换至低位板块的现象，指出周期、新能源及消费等板块出现补涨。他认为风格切换受机构年底调仓及基本面变化影响，海外AI争议和美联储降息预期下降导致科技股调整。A股成交量稳定在2万亿附近，化工等板块表现突出，科技股则下跌明显。

3 经济和市场走势分析。

闫冬分析了10月的经济数据，指出多数数据放缓，仅通胀改善，这与反内卷政策有关。他强调周期和新能源等板块值得关注，中期可布局攻守兼备策略，慢牛有望持续。年底周期和大盘价值风格可能占优，景气成长赛道如锂电材料和科技板块仍有上涨机会。

4 宏观经济数据回落，反内卷政策效果显现。

闫冬指出，十月份工业增加值、社零、出口、房地产销售等宏观经济数据均出现回落，固定资产投资收缩明显。金融方面，新增人民币贷款和社融同比减少，M1M2增速放缓。这些变化与反内卷政策效果相关。反内卷政策持续加码，包括对地方政府盲目上项目的约束和电商监管措施。闫冬看好明年国内通胀数据改善，PPI同比转正，带动周期板块行情。海外方面，美国政府结束停摆，关键经济数据预计陆续发布。

5 美国消费韧性强，降息预期减弱。

闫冬指出美国消费保持韧性，零售数据表现良好，但企业信心指数略有下滑。美联储官员偏硬表态导致12月降息预期回落至40%几。标普和道指持平，纳指回落，显示科技股与美元流动性高度相关。美元指数下滑0.3%，大宗商品整体上涨。油价和金价上行，国内原材料价格走高，利好PPI改善。化工板块表现突出，化工ETF上涨3.7%，跑赢大盘。

6 锂电材料和化工行业前景向好。

闫冬分析了锂电材料和化工行业的现状和前景。锂电材料价格近期大幅上涨，但仍处于底部反弹阶段。化工行业在反内卷和新能源需求的双重推动下，供需两端表现良好。预计PPI将在明年二季度同比转正，化工板块行情可能持续到后年，并有望跑赢大盘。

7 化工板块持续跑赢大盘。

闫冬指出化工板块已连续四个月跑赢大盘，11月化工ETF表现依然强劲。细分化工品种如VC、隔膜、磷酸铁锂等近期涨幅显著。行业协会推动反内卷措施，纯碱和有机硅等行业价格上涨趋势明显。新能源需求带动材料板块盈利改善，看好PPI修复中的化工表现。油价受地缘政治影响维持震荡上行，油气板块持续走强。

8 油价震荡，有色板块逢低布局。

闫冬分析当前油价受供需过剩担忧影响有所回落，但在地缘政治及欧佩克 暂停增产计划下，预计维持震荡，明年或上行。油气板块受油价企稳和市场风格支撑。有色板块受海外宏观面影响，近期受美元反弹压制，但随着美国政府停摆结束及12月降息预期，看好其流动性受益方向，建议逢低布局。钢铁板块未详细讨论。

9 钢铁和新能源行业前景看好。

闫冬指出几内亚西芒度铁矿投产有望改善钢铁行业竞争格局和盈利水平。他提到新能源行业，特别是锂电和光伏，需求上涨且价格持续上调。他特别推荐了科创新能源ETF588830和鹏华上证科创板新能源ETF联接，认为这些产品在新能源板块中具有高弹性。闫冬对光伏行业的反内卷政策落地持乐观态度，并认为当前新能源指数仍处于较低水平，建议持续关注。