大家下午好，我是基金经理邵文婷，12月以来港股创新药震荡调整，截至2025年12月30日上午收盘，港股创新药板块经历较多调整。其中12月以来至今，恒生港股通创新药精选下跌11.16%，恒生科技指数下跌1.85%，我们认为，目前创新药或已具备较高配置性价比。
近期创新药板块并未经历太大的基本面变化，但缺乏更多的利多因素催化，导致近期行情呈现震荡态势。但在2026年1月14日起将在美国举办摩根大通医疗健康年会（JPM大会），届时众多创新药企将在会议期间展示最新分子研发情况以及临床数据。回顾2025年JPM大会，三生制药就在此会议上与辉瑞达成潜在合作意向，并在2025年上半年正式落地BD合作（彼时创造中国历史上最大BD交易），带动中国创新药2025年行情高涨。
届时将会参加亚太专场的中国药企包括：
1.恒瑞医药：聚焦肿瘤、代谢、自免等领域创新与国际化进展。
2.中国生物制药：介绍最新管线，涵盖肿瘤、慢病等管线。
3.科伦博泰：聚焦全球化大单品SKB264等ADC药物规划。
4.三生制药：介绍SSGJ-707及其他管线进展。
5.荣昌生物：聚焦ADC药物（如RC48）临床数据与海外BD合作。
6.信达生物：发布全球战略，展示创新管线与国际化成果。
此外还有诺诚健华、和黄医药等，多以闭门会议、小型路演形式参与，推进海外授权与合作洽谈，届时或有望带动创新药行情回暖。
展望2026年，我们认为该创新药有望迎来政策、产业、资本共振驱动的“戴维斯双升”周期：
政策端审评审批加速、医保与商保支付扩容、集采边际温和为行业保驾护航；
产业端BD出海从规模扩张走向价值深化，前期巨额授权交易的首付款与里程碑收入将集中兑现改善企业现金流，ADC、双抗、小核酸等前沿赛道全球多中心临床数据密集读出，头部企业或逐步实现“中国创新+全球商业化”的模式突破；
资本端板块估值处于历史低位、筹码结构优化，叠加美联储降息周期带来的流动性宽松，板块从“管线讲故事”全面转向“全球价值兑现”，具备差异化研发实力、全球成药潜力与健康现金流的龙头标的优势凸显，行业正式迈入高质量发展与全球价值链重构的新阶段。
数据来源：wind
$交银上证科创板100指数A(OTCFUND|023050)$
$交银上证科创板100指数C(OTCFUND|023051)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)A(OTCFUND|164906)$
$交银中证海外中国互联网指数(LOF)C(OTCFUND|013945)$
$交银中证红利低波动100指数A(OTCFUND|020156)$
$交银中证红利低波动100指数C(OTCFUND|020157)$
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