随着近期地缘局势再度紧张，避险需求席卷市场，推动贵金属价格全线飙升。1月19日，现货黄金与COMEX黄金双双突破4690美元/盎司，冲击4700美元/盎司关口，白银也一度站上94美元/盎司，均刷新历史新高。
我们认为，黄金板块韧性较强，市场上行惯性、地缘局势、对美国货币信用的担忧仍成为黄金定价的主要影响因素。中长期来看，黄金作为对冲美元信用贬值最为直接的方向或将持续受益。
近期市场多空因素交织，金价在创新高回踩后再度拉升，在剧烈的地缘政治博弈与宏观经济数据的拉锯中延续震荡上行态势。
此前，美国司法部对美联储领导层展开调查，同时美联储新主席人选仍有变数，加剧了市场对美联储独立性的担忧，同时伊朗的紧张局势也推动金价继续上行。而美国2025年11月PPI数据同比超预期增长3.0%、美国对伊朗打击预期暂缓带动美元指数反弹、我国严厉打击高频交易等均对贵金属交易带来一定影响。随着美国拟对8个欧洲国家加税,直到相关方就“购买格陵兰岛”达成协议，格陵兰岛争端加剧，地缘局势紧张推升金价再创历史新高。
尽管近期贵金属价格波动加剧，但实物买盘仍保持旺盛。投机性需求在波动中下降，而配置性需求持续增加。2026年，不确定性上升以及各国加强对战略资源的获取力度均有望支撑金价延续上行趋势。
对于黄金股而言，由于主要公司尚未公布业绩预告，市场担忧黄金股2025年业绩不及预期。我们认为，在当前金价高位下，黄金股有充沛的现金流支撑利润释放，黄金股2026年的业绩释放将更加顺畅，有望真正进入业绩兑现阶段。前期股票未跟随金价快速上涨，黄金回调释放压力时黄金股也并未跟随下跌。黄金股PE估值大多修复至10-13倍左右，仍然较低，或仍具备较好的投资价值。
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