#伊朗关闭霍尔木兹海峡 威胁石油安全#
重点关注战争持续性及对油价中枢抬升幅度
周二（3月3日），三大指数全天高开低走，集体收跌。截至收盘，上证指数跌1.43%，深证成指跌3.07%，创业板指跌2.57%，北证50指数跌超4%，科创50指数跌超5%。市场呈现普跌格局，下跌个股超4800只。结构上，油气概念持续爆发，港口航运概念持续活跃，银行、保险等权重股集体护盘。多数题材概念下行，军工产业链、有色金属板块全线回调，商业航天、存储芯片、AI应用、算力硬件等题材概念集体下跌。
我们认为，今日市场下跌主要受中东地缘冲突升级、伊朗局势紧张的影响。本次美伊冲突的烈度强于最近几年的中东冲突，伊朗最高领袖2月28日遇袭身亡。随后，美国总统于3月2日公开表态，阐述美国对伊朗军事行动的四大核心目标，并称行动可能持续4至5周，不排除部署地面部队或延长行动时间。受此影响，市场避险情绪升温，A股普跌。
整体来看，我们认为本次美伊冲突烈度最大的时候正在过去，大类资产波动率有望逐渐见顶。考虑到一是国内流动性宽松、无风险利率低位的环境没有发生变化，政策对股票市场的呵护没有发生变化，二是海外经济增长动能修复和国内政策托底，短期经济增长仍能维持相对平稳，三是上市公司盈利仍存结构性亮点，我们仍倾向于认为在避险情绪过后，市场将重新回到基本面定价的逻辑中，对市场方向仍偏积极。在配置上，可以考虑对海外经济增长正向暴露，避免对海外流动性正向暴露。
后续需重点关注战争持续性及对油价中枢抬升幅度的影响。油价是观察本轮冲突影响大类资产的核心指标，历史规律显示，冲突烈度与油价波动率往往同步见顶。短期冲击过后，油价走势或取决于冲突发展的进程与供给修复情况。需重点关注油价中枢抬升后对资产定价的影响，若中枢抬升过高，一是或推高海外通胀预期，不利于流动性宽松预期的维持；二是增加我国进口成本，对中游行业利润或形成一定挤压。
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