#把握科技主线#朋友最近跟我诉苦，说买的港股亏惨了，问我要不要割肉离场。我的第一反应是劝他再坚持坚持。道理很简单，只要是真正的好资产，价格跌到便宜的位置，本身就具备了抗跌的韧性。除非，再遭遇一次像过去几年那样极端的美元流动性危机。但我想，这种概率现在应该很低了吧？

可话说回来，看着港股的走势，确实让人灰心。不管你买的是什么股票，只要在这个池子里，几乎都是泥沙俱下。连腾讯这样的“股王”，从2025年的高点算起，股价跌幅都接近21%，市值一度蒸发近万亿港元。今年开年以来，整个市场也毫无起色。过去五年，全球主要市场中唯二下跌的，一个是隔壁的大毛，另一个就是我们的恒生指数。我们什么时候沦落到了这个地步？真成了段子里说的“狗都不理”。很多时候，只能苦涩地安慰自己：既然大家都亏，那就相当于没亏。

这不得不让人感叹，很多时候，选择确实比努力重要得多。过去五年，如果你闭着眼睛买入纳斯达克指数，便是稳稳的幸福。但风水轮流转，至少在今年，美股的表现也很是一般。回看2025年，中美两大经济体的股市都显著上涨，但背后的驱动力却截然不同。根据中金公司等机构的分析，中国股市的上涨，主要源自市场风险溢价的下降，反映了投资者对政策预期和地缘担忧的缓和，而企业盈利的贡献其实较小。反观美国，股市上涨更多由企业盈利驱动，但市场的风险溢价本身已处于极低水平，涨幅高度集中在“科技七姐妹”身上。当下的美股，主要依靠AI带来的对生产率提升的乐观预期在支撑。然而，AI究竟能否跑通商业闭环，真正为下游企业带来利润，还有待观察。

那么，港股市场呢？它的问题似乎更为复杂和顽固。过去几年，港股深受美元流动性收紧的困扰。截至2026年2月底，港股IPO排队企业数量高达约440家，港交所主席唐家成甚至用“488是好意头”来形容这个庞大的排队阵容。相比之下，A股市场的IPO排队企业虽也有约440家，但其中北京证券交易所就聚集了约230-240家，是主要的“蓄水池”，剔除后数量远低于港股。

更关键的是池子里的水有多深。港股市场全天的成交额，通常在2500亿至3000亿港元之间徘徊。这个数字听起来不小，但仅仅是A股市场的十分之一左右。一边是近500家公司焦急地等待“抽水”，另一边是日均仅两三千亿的成交额，流动性如何能不捉襟见肘？如果这样的趋势不改变，市场只会陷入“流动性越差，股价越跌；股价越跌，市场越无人问津”的恶性循环。我个人是非常期待香港市场的管理者，能够真正平衡好融资与回馈投资者（比如通过鼓励分红）之间的关系，不能竭泽而渔。否则，这个市场最终会被全球投资者用脚投票。

如果再聚焦到我们关心的港股科技板块，情况则更加微妙。从去年开始，港股科技的“硬核”成色就在不断遭受质疑。首先，2025年激烈的“外卖大战”导致美团出现巨亏、阿里利润暴跌，直接打击了市场对互联网平台盈利能力的信心。其次，春节前后，字节跳动的Seedance 2.0应用全网刷屏，其强劲的业务布局和创新能力，几乎对港股科技指数中近40%权重的公司形成了正面竞争与替代压力。最后，大洋彼岸的悲观情绪也传导了过来。美股软件股正遭遇一场“寒冬”，市场担忧AI将彻底颠覆以订阅制为核心的传统软件商业模式。自2026年初以来，美股软件板块市值蒸发已超万亿美元，相关ETF跌幅超过23%。以Salesforce、Adobe为代表的巨头，2025年以来的累计跌幅高达约42%。这种恐慌情绪，不可避免地波及到业务模式相似的港股科技公司。

于是，就有了这样一个心酸的段子：港股上涨需要同时满足诸多条件——美股大涨、A股大涨、日韩等外围股市不能跌、比特币不能跌、美联储必须处于降息周期、世界上任何一个角落都不能发生战争、港股科技龙头公司不能撒钱发优惠券、字节跳动不能发布新产品……难，真的太难了。

然而，在这一切的悲观和困境之中，我们是否应该彻底放弃？我认为恰恰相反。不可否认的是，当前港股科技板块中的许多公司，依然是中国经济中最具活力和竞争力的好资产。剧烈的下跌，在挤掉泡沫的同时，也让它们的价格重新具备了吸引力。估值，已经回到了相对低位。什么时候会涨？没有人能精准预测拐点。但可以判断的是，向下的空间已经有限。

也许就在某一天，市场会发现，美股软件股的暴跌或许过度反应了，AI对软件公司的颠覆并没有预想中那么夸张和迅速。反而，AI技术作为一种强大的工具，正在帮助这些企业降本增效，提升长期的盈利水平。届时，悲观预期一旦扭转，股价又会蹭蹭地上涨，重新成为市场的香饽饽。三十年河东，三十年河西，市场的钟摆总是从一个极端摆向另一个极端。

对于我这样一个没有能力预测拐点的普通人来说，最好的策略就是拥抱核心资产，并且用最朴素的方式去执行。我选择老老实实地定投工银瑞信国证港股通科技ETF联接基金（A类份额代码：019933，C类份额代码：019934）。这只基金成立于2024年5月28日，紧密跟踪国证港股通科技指数，主要投资于港股通机制下的科技龙头公司，是我眼中“一篮子”买入港股核心科技资产的高效工具。尽管市场波动剧烈，该基金自成立以来仍取得了不错的累积收益，达到了39.06%！基金经理刘伟琳拥有丰富的指数投资经验，她的管理让我感到安心。

定投的意义在于，我不必纠结于明天是涨是跌。在市场低迷、无人问津时，我能以更低的成本积累份额；当未来行情回暖，这些份额便会成为收益的源泉。这既是承认自己无法择时的谦卑，也是相信国运和优质资产长期价值的坚持。

港股或许正在经历黎明前最深的黑暗，但黑暗本身，也意味着光明的临近。与其在悲观中绝望离场，不如在别人恐惧时，保持一份冷静的坚守。毕竟，好资产，永远值得被拥抱。#晒收益#