在锂电池“抢出口”预期带动下，近期碳酸锂期货主力合约价格不断飙升。同时，由于现货紧张、进口精矿价格拍卖超预期，产业链逐步接受价格上涨，碳酸锂现货快速接近期货价格。1月13日，碳酸锂现货价格突破15万元/吨，再次创下近一年来新高。
我们认为，近期锂电出口退税政策落地，电池厂短期存在窗口期“抢出口”的需求，并向上游传导引发碳酸锂抢货。整体而言，由于国内产能相对海外成本优势较大，退税调整影响有限，相对利好具备出海能力的公司。
根据财政部、税务总局1月9日发布的《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026年4月1日起，电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。
据我们测算，4月1日起3%的退税下调影响较为有限，且退税在2027年前完全取消，行业留有相对较长的调整时间。国内产能相对海外成本优势在20%-30%左右，即便退税完全取消，国内仍较海外有较好的竞争优势。考虑到美国市场对我国加征的额外关税，对于有海外产能的国内公司，其差异化优势或将逐步体现。
当前处于2026年长协谈判的关键时期，锂电产业链的利润有望实现重新分配，未来两年锂电材料价格整体迎来底部向上的趋势较为确定。锂电材料环节经历三年亏损，铁锂、隔膜、铜箔等环节投资回报率低，行业整体处于亏损状态，未来盈利或将逐步向合理水平修复。我们看好涨价预期低但估值合理的负极、铁锂环节，以及股价滞涨、未来涨价弹性高的隔膜环节。在电池端，当前电池产能供应紧张，头部企业集体按下扩产“加速键”。随着2026年产能释放，头部企业有望通过控价、长协等方式争取更多市场份额。
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