#2025超额关键词#
1月6日，商务部公告，即日起将加强两用物项对日本出口管制，禁止所有两用物项对日本军事用户、军事用途，以及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口。
我们认为，随着国际环境日趋复杂，稀有金属战略价值与经济价值日益凸显，在政策推动、供给刚性与新能源车、机器人、军工等下游需求快速增长下，有望持续保持高景气。
具体来看，稀土方面，从经济价值来看，近期稀土磁材出口进一步放开，海外订单逐步恢复，现货市场逐步紧张，下游预期向好并开始加大采购，稀土价格突破60万元/吨。此外，民营冶炼厂的出货量继续下降，也是推动稀土价格反弹的重要原因。未来1-2个季度将验证订单强度以及相关公司的业绩释放程度。从战略价值来看，随着近期全球地缘风险升温，我国逐步加强稀土管控，稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，战略价值更加凸显。
钴、镍方面，近期价格表现强势。刚果金仍未恢复对钴的出口，现货市场极其紧缺，海外钴价率先上涨。考虑到下游需求逐步进入淡季，需求端成为当前主要矛盾。镍方面，印尼能源与矿业部近期出台2026年镍矿配额，较2025年缩减1亿吨左右。尽管当前市场分歧较大，但在价格跌至行业平均现金成本附近的背景下，边际变化或将推动镍价及相关公司股价底部反弹。
锂方面，当前碳酸锂主力合约价格稳定在12万元/吨左右。近期锂价在交易所指导及资金波动下回调，但整体仍维持强势。从基本面来看，随着汽车国补政策明确，1月汽车厂商冲量有望继续带动电池需求，大概率实现“淡季不淡”。目前处于2026年长协谈判的关键时期，产业链利润有望实现重新分配，逐步向上游倾斜。从交易面来看，一方面，锂盐厂商此前对淡季价格看空进而在期货市场大额套保，在期货价格上涨出现大额浮亏后不得不追加保证金，当前持仓量及套保盘数量仍相对较大；另一方面，锂电正极厂商在前期锂价低迷中形成思维惯性，在价格持续上涨中保持低库存，导致其有较强的提货需求。尽管当前流通现货并非极度紧缺，但碳酸锂期货仍有望在15万元/吨附近迎来多空“决战”。
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