央行连续第七个月加量续作MLF。9月25日，央行开展6000亿元MLF操作，净投放3000亿元中长期资金。这是央行连续第七个月加量续做MLF。

与此同时，证监会公募基金销售费用新规征求意见稿即将截止发布，债市正面临一场前所未有的多空博弈。

市场情绪在利空扰动与利多期待之间摇摆不定，投资者应该如何应对可能到来的市场变化呢？

1、利空扰动：公募新规冲击债基流动性

9月5日，证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》引发市场震动。新规对赎回费率大幅调整，30天以上半年以内收取0.5%的赎回费，半年以上才免赎回费。这对短期纯债型基金影响尤为明显，原本作为流动性管理或现金增强的债基优势将被削弱。

机构分析指出，这部分流动性管理需求可能转向债券ETF等资产，导致短债在短期内面临明显赎回压力。虽然债券ETF底层仍为债券资产，但调仓过程中将形成短期不利冲击。     

2、利多博弈：央行持续注入流动性

面对市场流动性需求，央行展现出了鲜明的积极态度。9月25日的6000亿元MLF操作是央行连续第七个月加量续做。

考虑到本月有3000亿元MLF到期，央行本月MLF净投放达到3000亿元。叠加此前3000亿元买断式逆回购净投放，9月份中期流动性净投放总额达6000亿元。

央行这一操作背后有三重考量：一是政府债券持续发行高峰期需要流动性支持；二是近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧；三是通过释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号。

机构表示：“央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，表明货币政策延续支持性立场。”

同时，市场对央行重启国债买卖操作的预期再度升温。浙商证券研报指出，央行重启买卖国债的预期升温或将引导长端利率下行。广发证券表示，考虑到长债利率快速上行风险，央行宏观审慎监管下可能会加大流动性投放、重启国债买卖或引导金融市场利率下行。

3、市场分歧：债市短期承压但空间有限

当前债市面临的是基本面与情绪面的较量。虽然公募新规带来短期扰动，但央行流动性投放又构成了坚实支撑，市场分歧因此加剧。

一些市场参与者开始担忧中长期资金面压力，导致抛压有所增强。

然而业内机构普遍认为，市场利率上行空间不大。有机构预计：“四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。” 这意味着年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态。

因此，对于投资者而言，当前点位的债市不应过度悲观。虽然机构行为导致目前债市脱离基本面和资金面，但拉长时间看，终归要回归。 这意味着当前债市调整可能正是布局良机。

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