#基金经理刘伟伟来调研# 2025年A股这趟过山车终于要开到终点站了！这一年，大A终于支棱起来了，沪指时隔十年重返4000点，成交额突破400万亿，总市值破100万亿，妥妥的“三喜临门”！要说最大赢家，必须是科技股：AI、芯片、机器人这些“硬核科技”一路狂飙，这几个板块吃肉吃到撑。展望2026年，我认为这一波科技牛大概率不会“熄火”。
首先，大A每一次牛市，其实都是依靠科技拉动行情的。这一点是有历史可查的。2005-2006年那一波牛市，靠的是当时的科技股。比如恒生电子，当年那一波行情全程涨了1120%；比如东软股份，涨了905%；再比如用友股份，也就是现在的用友网络，当年涨了716%。2015年那一波牛市，同样依靠科技拉涨。当时涨得最好的就是互联网企业的票子，因为当时的科技票子主要就是互联网+的标的。比如当年暴风科技，上涨幅度达到1950%；再比如易尚展示，上涨的幅度也达到了1325%。所以，没有科技票参与的牛市，那就不叫牛市。大A大行情来的时候，科技板块一定都是主力军。接下来只要大A的行情还没有结束，科技票就依然是领涨的主力。
其次，我们的科技也需要突破，而科技突破，自然需要资本市场的定价和融资。大A一直都是融资市，很多时候，是为企业服务的。我们现在和老美竞争，竞争的一个很重要板块就是科技。科技又是一个资本不断增密的产业，所谓资本增密，简而言之就是非常需要资金。资金从哪里来？一方面是财政拨款，另一方面就是得利用市场的方法，通过资本市场，让科技企业能拿到更多的融资。所以科技牛市，某种程度上就是为了未来的产业发展服务的。毕竟现在多数科技企业，都没有企业利润支撑。如果按照利润来分析的话，企业是没法融资的，因为没有明显的投资回报数据。所以科技企业要融资，只能靠预期。科技企业的股价，就是表达预期的一个数字指标。引导市场增加对科技企业的预期，让更多资金入场抬高这个预期，才会有更多资金陆续投资科技，让科技企业有资金持续投入研发，增强科技企业的实力。等到这些科技企业有实力的时候，他们自然就会有业绩和利润，然后就会进一步反哺投资者，形成正向循环。这就是科技牛本身最大的价值所在。包括老美的美股，也是科技企业引领牛市，然后形成股价上涨——企业投入增加——业绩回馈这个正循环的。
所以，为了发展科技产业，这一波牛市，是必然要出现的，它绝不是偶然的。那么，作为普通投资者，应该如何把握这个机会呢？首先，不要去追高个股。个股的波动性太大，普通人很难把握。可以配置科技类基金。比如$中欧成长先锋混合C$ ，通过科技基金参与科技牛市，是一个相对稳健且回报可观的路径。其次，要有长期持有的心态。科技慢牛不是一蹴而就的，中间会有震荡和回调。最后，要明白一个道理：在财富转移的大潮中，高认知者会利用趋势实现财富暴增，而低认知者只能被动接受财富缩水。2025年创业板50%的涨幅，只是这场科技牛市的开始。当科技产业真正占领全球制高点时，A股的利润爆发才刚刚开始。过去20年，全球把生产放在中国，但利润留在发达国家，所以美股涨得比GDP快，A股涨得比GDP慢。但未来10年，当中国科技企业开始从全球赚取利润时，A股的估值逻辑就会彻底改变。这个窗口期，才刚刚打开。@中欧基金