#天天基金调研团#
2025年的行情将要画上句号。回望这一年行情，如果你的记忆里只剩下“人工智能”这四个字，那并不奇怪。人工智能毫无悬念地被所有机构认定为2025年全球市场的核心主题，但关注点从硬件投资转向更广泛的全产业链。现在的市场环境很微妙：一方面，大家对AI的未来依然充满期待；另一方面，由于市场震荡加剧也有提出AI泡沫太大了。面对即将到来的2026年，我觉得需要一个清晰的、有逻辑的指路明灯对当下行情进行拆解和展望。刚好天天基金邀请了中欧成长先锋混合C的基金经理刘伟伟先生进行调研，分享他对高景气资产的后市观点，以及中欧成长先锋混合获取超额收益的秘诀。作为2025年压轴调研，这一次的调研心得说不定能给家人们带来更深度的理解，看清2026年的主线方向！
先给宝子们介绍嘉宾：刘伟伟先生，南京大学国民经济学硕士，13年证券从业经验，8年投资经验，曾任研究员、基金经理助理、投资经理等职务。2017年7月加入中欧基金，擅长挖掘科技成长领域投资机会，长期深度研究新能源、机械、汽车行业，同时熟悉电子、通信等行业，擅长从产业趋势出发，寻找高景气成长机遇。2022年11月22日起任中欧成长先锋混合C的基金经理，任职回报81.96%（同类平均：17.99%，同类排名：204|6375），现在基金资产规模有88.26亿(9只基金)。（截至2025-12-26 数据来源：天天基金）。
一、为什么市场会震荡加剧？科技板块的分化，三个核心矛盾
通过这次调研，我发现近期科技题材震荡加剧，其实是有三个核心矛盾，只有理解了原因，才能更好的展望2026年的市场行情，并找出应对的措施：
矛盾一：经济大环境偏弱vs科技小气候火热
2025年整体经济环境比较弱，很多传统行业利润增速放缓。但科技领域，特别是人工智能，需求却急剧放大，异常火爆。打比方，存储芯片价格火箭级窜升，供求关系直接逆转。这种冰火两重天的局面，导致资金只能扎堆在少数几个景气行业里，造成这些行业波动加大。
刘伟伟经理在调研中直言："在当前整体经济环境偏弱、景气行业较少的背景下，我们主要是在行业选择上采取聚焦策略。重点关注景气度相对较高的方向，以规避其他领域可能出现的下行风险，从而平衡组合波动。"说白了，要想获得超额收益，只能找景气度相对较好的方向集中投资，形成了赛道的拥挤。
矛盾二：人工智能投入巨大vs回报不确定
现在全球科技巨头都在疯狂投资AI，资本开支创历史纪录。但这么多钱投进去，到底能不能赚回来？市场上分歧巨大。乐观派认为AI是堪比互联网、智能手机的革命，现在投入越多，未来回报越大。悲观派认为这可能就是历史上最大的泡沫，很多投入最终可能打水漂。
刘伟伟经理的观点比较理性："我们投资的核心是重点关注优质公司，很多公司目前的经营情况确实非常好，且在不断超预期，因此我们对产业保持信心。"他选择相信那些有真实订单、真实业绩的公司，而不是空泛的概念。
矛盾三：短期博弈vs长期看好
很多AI概念股短期内涨了百分之七八十甚至翻倍，让投资者心里发慌：是不是涨太高了？要不要先跑？但与此同时，市场又担心：如果现在跑了，万一2026年继续大涨，岂不是踏空了？这种"怕高又怕错过"的心理，加剧了市场的震荡。市场行为变得短期化，稍微有点风吹草动就买卖，导致行情上蹿下跳。
刘伟伟经理的回答很接地气：“对泡沫的担忧和估值是两回事。尽管板块上涨很多，但因科技巨头订单推动盈利预测大幅上修，相关公司的市盈率（PE）是下降的，因此并不存在估值泡沫。”所以，市场真正的风险在于那些只会讲故事、没有业务的初创公司，真抓实干业绩有支撑的公司，走势都很坚挺。在外行人看来，感觉就是明明买了科技题材，却不懂里面的门道，可能还是亏了钱，止损的、追涨的资金夹杂其中，导致了市场的波动。
二、2026年的机会在哪里？刘伟伟看好的两大方向：人工智能与新能源
大家最关心的问题来了：2026年，到底该投什么？刘伟伟经理在调研中给出了非常明确的答案。他认为，当前明确看好两大高景气行业的投资机会：人工智能与新能源。很多人可能觉得：“AI都炒了这么久了，还能买吗？”、“新能源不是产能过剩吗？”别急，现在我把调研的内容用大白话拆解一下。
方向一：人工智能
以前大家对人工智能的理解，可能还停留在花钱买显卡训练模型的阶段。这叫AI硬件的资本开支。大家担心的是花了那么多钱买显卡，万一模型不赚钱怎么办？这就是所谓的泡沫担忧。刘伟伟经理在调研中明确指出：AI行业已从“模型训练驱动”进入“商业化应用驱动”阶段，算力从一次性资本开支变为持续消耗品，需求确定性与持续性大幅提升；端侧硬件（如 AI手机等）作为核心载体，即将迎来产品落地周期。
a) 算力
以前投算力，是赌AI能不能成功，属于前置烧钱探索。现在不一样了，AI应用已经落地，算力变成了持续消耗品，就像开工厂要持续用电一样。只要有AI应用在运行，就要不断消耗算力。这种需求是确定的、持续的，投资驱动从“前置烧钱探索”变为“ROI 正向驱动”。
具体看好哪些环节？
先进制程芯片：这是AI算力的核心，就像发动机之于汽车。刘伟伟经理提到"某全球先进制程核心公司"，预计未来五年其AI加速器需求将加大。
印刷电路板（PCB）：可以把PCB理解为电子产品的骨架。AI服务器需要更高阶的PCB技术升级，如正交背板替代传统铜缆、高阶HDI替代IC载板等，这给行业龙头带来了提升市场份额和附加值的机会。
很多投资者担心估值太高，但刘伟伟经理为大家算了一笔账：虽然板块涨了很多，但因为科技巨头订单推动，相关公司的盈利预测大幅上修，赚钱能力增长得比股价还快，所以用市盈率（PE，简单说就是回本年限）来看，估值反而是下降的。这就像一家公司去年赚1亿(比如市场定价是20倍PE )，今年能赚3亿，股价虽然涨了1倍，但估值反而更便宜了（应该是涨2倍才能达到市场原定价20倍PE）。
b) 端侧AI硬件
如果说算力是AI的大脑，那么端侧硬件就是AI的手脚，是AI接触真实世界的载体。消费电子产业链优质企业将双重受益于AI手机的功能升级与下一代AI硬件（如 AI眼镜）的制造需求。
手机是我们使用最高频的智能设备。未来的AI手机，将不再是简单的通讯工具，而是你的个人AI助理。它能帮你处理日常事务、安排工作、回答问题……想象空间巨大。科技巨头已经把AI提升到与互联网、智能手机同等级别的战略高度，持续加大投入。这意味着，为AI手机提供零部件、组装服务的产业链公司，将迎来价值重估。
除了手机，下一代AI硬件也在孕育中。刘伟伟经理透露，顶尖AI公司正在积极研发AI眼镜等新型穿戴设备。这为国内优秀的消费电子制造企业，开辟了为AI巨头代工的全新增长曲线。以前给苹果代工，现在可能给OpenAI、谷歌代工，做的事差不多，但客户更高端，故事更性感，估值自然也更高。
很多人担心AI硬件落地太慢。但刘伟伟经理坦言，目前AI眼镜等领域确实还没有爆款产品，所以相关股票更多是主题性炒作，行情难以持续。但一旦未来出现明确的产品突破或规模化放量迹象，相关标的就有望走出更持续、更扎实的行情。
方向二：新能源
如果说AI是新贵，那新能源就是大家熟悉的老朋友。但很多人对新能源的印象还停留在电动车内卷、光伏产能过剩上。刘伟伟经理在调研中反复强调： "储能正在取代电动车和光伏，成为驱动新能源产业链进入新一轮成长周期的核心引擎。"
为什么是储能？传统电网像一条河，发电和用电必须实时平衡，发多了浪费，发少了停电。储能就像一个巨型充电宝，把多余的电存起来，需要时再释放出来。以前新能源车和光伏搞得很火，但有个大问题：电发出来（光伏）或者充进去（电池）的时间和用的时间不匹配。比如太阳下山了，光伏就不发电了。这时候，储能就能很好解决资源错配的问题。当下需求正在全球爆发：
国内：以前发展储能主要靠强制配储，但这个模式经济性差，企业积极性不高。"136号文"印发后，储能商业模式发生了根本性转变。新政策的核心是独立储能，储能电站可以像发电厂一样，独立参与电力市场交易，通过赚取电价差来盈利。各省还出台了容量电价政策，大幅提升储能项目的内部收益率。刘伟伟经理算过账，在新的政策下，储能项目的回报率大幅提升，彻底激活了投资热情。而且这个机制有望在全国推广，意味着未来国内储能需求可能持续爆发。
美国：如果说国内储能是政策驱动，那美国储能就是需求拉动。2025年，美国掀起了AI数据中心建设浪潮。这些数据中心耗电巨大，而且需要极其稳定的电力供应。但美国电网老旧，供电能力跟不上。怎么办？配套储能成了刚性需求。更妙的是美国政府为这类项目提供加速审批，项目落地速度大大加快。刘伟伟经理判断："长期来看，可能会给整个储能需求带来巨大增长。"
储能需求爆发直接拉动了整个锂电池产业链。前几年，因为电动车和光伏发展太快，锂电池行业疯狂扩产，导致严重供需失衡，资本开支大幅放缓。但2025年情况彻底反转，储能需求的超预期增长快速消化了过剩产能。目前头部电池和材料企业的产能利用率已大幅提升至满产状态。刘伟伟经理指出，企业从修复盈利到决策扩建新产能需要较长时间，本轮材料端涨价和盈利修复周期可能延续至2026年底。这意味着，相关龙头企业的业绩高增长有较强持续性。
三、看好科技必须要知道的风险，不做盲目的乐观主义者
任何投资都有风险，投资也不例外。在这次调研中，刘伟伟经理也坦诚地谈到了很多风险点。这也是作为投资者必须心中有数的，这里也为大家分享一下。
1. 关于资本开支
这是AI投资最大的不确定性。虽然现在科技巨头都在砸钱，但这毕竟是人类历史上规模最大的资本开支浪潮。如果哪天巨头的现金流撑不住了，或者应用赚钱不及预期，砍了预算，那人工智能肯定会跌。
刘伟伟经理的态度是：很难预测，只能紧密跟踪。他也承认，从知识储备看，马斯克和这些科技领袖的能力更强值得参考，但投资决策不能完全依赖他们，因为他们也可能犯错或存在立场偏差。AI板块不会是一条直线向上的，中间可能会有剧烈波动。
2. 关于机器人赛道
很多人问2026年机器人看好吗？刘伟伟经理的回答是：长期看好，但短期可能透支了。相关公司的股价可能已过度领先于基本面现实。若未来股价经过调整回到合理位置，又会带来新的机会。也就是说，机器人是好东西，但现在股价炒得太高了，把未来几年的好预期都提前兑现了，这时候再去追性价比不高。
3. 关于AI应用的陷阱
在A股市场，一有什么概念，很多蹭热点的小公司就涨得飞快。刘伟伟经理对A股所谓的AI应用概念股持非常谨慎的态度。他给出了一个很犀利的观点：“大模型吞噬一切”。未来很多现有的软件功能可能直接被大模型集成掉，很多软件公司可能会失去存在价值。而且开发大模型成本极高，A股的几百亿市值公司根本玩不起。最终只能做科技巨头的附庸，成长空间很小。这也是为什么今年以来A股相关板块表现较弱、资金关注度不高的原因。所以，如果你看到某些打着AI应用旗号的题材股在乱涨，千万别眼红，说不定就是套。
四、2026年科技风险与机遇并存，交给中欧成长先锋混合也不错
搞清楚市场方向后我就会发现，中欧成长先锋混合简直是为这两个方向量身定做的。接下来，我们深入分析中欧成长先锋混合C，看看它凭什么能帮我们抓住2026年的机会，创造超额收益：
1、精准选择高景气行业
刘伟伟经理说："对行业的准确选择和对个股的高效调仓都很重要。我们会在三十多个申万一级行业以及众多新兴趋势中进行持续比较与研究。经过分析，我们发现当前最具前景的是人工智能和储能这两个方向。"他的高景气行业标准很清晰：
增速要快，行业增速至少要达到30%以上，显著高于约5%的GDP增速；持续性要强，更看重行业能否在未来数年维持高增速。例如，今年50%、明年40%、后年30%，比今年100%、明年10%更有吸引力。历史上，过去几年的新能源、当前的AI与储能，都曾符合这个标准。这种持续数年兑现成长的高质量行业，才是他的主攻方向。
2、聚焦细分领域头部公司
在行业确定后，刘伟伟经理会选择各细分领域内竞争力最强的头部公司。他解释道："在行业快速发展初期，表面上看许多公司都可能受益，甚至部分中小公司短期弹性更大。但从长远产业趋势看，能够持续兑现利润、真正从产业发展的大浪潮中赚到钱的，仍是那些壁垒最高、竞争力最突出的优质企业。"
这些公司虽然短期来看，它们的涨幅不一定超过二三线公司，但长期而言，它们能为投资者带来切实的回报。无论是在海外算力还是储能领域，我们都坚持看好最优质的公司。因此，在个股选择上，相比行业平均水平，也能创造了明显的超额收益。
很多朋友担心基金持股集中度高是不是风险太大。刘伟伟经理指出："在当前整体经济环境偏弱、景气行业较少的背景下，我们主要是在行业选择上采取聚焦策略，重点关注景气度相对较高的方向，以规避其他领域可能出现的下行风险，从而平衡组合波动。"说人话就是： 现在大部分行业都不太好，分散投资反而可能分散到一堆差生里。不如集中火力，投到少数几个优等生身上。等未来经济好转，可选择的行业多了，投资方向再趋向均衡可能比较稳健。这种策略在大部分行业弱表现+少数行业高景气的背景下，反而可能通过聚焦优质方向来控制风险。
作为理财小白，你很难去研究AI芯片的技术路线，也很难去搞清楚六氟磷酸锂的价格走势，但业绩数据是能看懂的，它是检验基金成色的试金石。刘伟伟经理管理的中欧成长先锋混合C，近三年来的成绩确实不错，是市场中的优等生：
近一个月阶段涨幅：6.32%；同类平均：4.43%；同类排名：1593|5024；
近三个月阶段涨幅：3.99%；同类平均：1.55%；同类排名：1571|4912；
近六个月阶段涨幅：90.22%；同类平均：25.71%；同类排名：64|4688；
近一年阶段涨幅：89.01%；同类平均：31.51%；同类排名：112|4461；
近两年阶段涨幅：138.45%；同类平均：43.25%；同类排名：78|3979。
近三年阶段涨幅：84.92%；同类平均：20.89%；同类排名：137|3319。
最后看一下中欧成长先锋混合C的风险控制，我看的是天天基金的特色数据，近1年标准差是36.51%，在所有基金中的风险等级属中高，这一个是反映基金收益率的波动程度，可以提高阿尔法收益；夏普比率是2.40，在同类基金中的风险等级属于中低，它反映基金承担单位风险，所能获得的超过无风险收益的超额收益。从这组特色数据看，中欧成长先锋混合C的表现是相当优秀的。（截至2025-12-26 数据来源：天天基金）
个人总结：
写到这里，是时候做一个系统的总结了。通过这次调研，我对2026年的行情已经有了更清晰的认知。关于2026年，我认为AI行情远未结束，但分化会加剧。只有那些有真实订单、真实业绩、真正受益于算力持续消耗和端侧硬件落地的公司，才能继续创新高。纯讲故事的公司会被淘汰；储能是2026年最大的预期差机会， 相比AI的高关注度，储能还在闷声发大财的阶段。而且由于量化资金已经充斥市场，震荡也将成常态，要习惯颠簸，科技板块因为其高成长性，波动会更大。一定要做好心理准备，不要被短期波动吓跑。
对于理财小白来说，最好的策略不是去猜测下一个热点是谁，而是投资基金，这是一个相对简单且风险可控的方式。如果你也认同2026年的主线是AI算力和储能，如果你也能承受科技成长板块的波动，如果你也希望通过专业管理来抓住这轮产业周期，那中欧成长先锋混合C确实是当前市场环境下值得认真考虑的选择。2026年的大门即将开启，市场的钟摆还在晃动，波动或许还会加剧。但正如刘伟伟经理所坚信的那样，只要我们锚定高景气这个锚点，坚持与优质企业同行，时间的玫瑰终将绽放。
#基金经理刘伟伟来调研#
$中欧时代共赢混合发起A3(OTCFUND|019389)$
$中欧时代共赢混合发起A2(OTCFUND|019388)$
