一、行业基本面质变：从题材炒作到真成长，基金投资逻辑重构

　　2026 年成为中国商业航天发展的关键分水岭，行业彻底摆脱 “题材炒作” 标签，迈入政策、技术、资本、需求四重共振的真成长阶段，为基金投资提供了坚实的基本面支撑。政策端形成 “顶层设计 + 资金扶持 + 制度保障 + 资本化打通” 的全链条支持：央行 1.2 万亿元科创再贷款、国家大基金三期 200 亿元专项拨款精准倾斜核心环节，科创板第五套上市标准为企业量身定制资本化路径，蓝箭航天 IPO 受理、中科宇航完成上市辅导，构建起 “融资 - 研发 - 落地 - 再融资” 的良性循环。技术端实现突破性进展，可回收火箭使发射成本从 8-10 万元 / 公斤降至 3-5 万元 / 公斤，卫星智能工厂实现百颗级量产，成本下降超 60%，彻底打破商业化闭环的成本瓶颈。资本端千亿资金加速涌入，2025 年一级市场融资达 186 亿元，二级市场商业航天指数开年六周上涨 23.4%，头部企业估值稳步攀升，行业已从 “政策叙事” 转向 “业绩兑现驱动”，基金投资逻辑完成从概念炒作到基本面锚定的根本性转变。

二、核心投资赛道：三大高景气领域成基金配置焦点

　　商业航天产业链沿 “上游核心部件 - 中游制造发射 - 下游应用服务” 有序延伸，基金投资应聚焦技术壁垒高、需求确定性强的核心赛道，把握产业成长红利：

　　可回收火箭产业链：作为行业降本增效的核心引擎，2025-2027 年将从技术验证走向规模化商用，液体可回收火箭成为主流路线。基金可重点布局火箭结构件、液氧甲烷发动机、箭载导航控制设备、耐高温材料等配套环节，受益标的包括航天工程、中泰股份等，同时关注星际荣耀、蓝箭航天等完成大额融资的头部民营企业，其技术突破将直接带动产业链估值提升。

　　低轨卫星互联网：中国星网、G60 星链等星座规划超 2 万颗卫星，2026 年部署量将大幅增长，带动卫星制造、核心载荷需求爆发。星载 T/R 芯片、高频通信器件、模块化卫星制造等环节具备高壁垒特征，铖昌科技（市占率 80%）、臻镭科技、中国卫星等企业已形成明确业绩兑现路径，成为基金配置的核心标的集群。

　　 　　太空经济新赛道：太空算力、卫星直连应用等新兴领域打开成长天花板，手机直连卫星技术落地将催生数亿级消费市场，2026 年卫星应用服务产值预计突破万亿。顺灏股份（太空算力配套）、海格通信（卫星终端）、中科星图（遥感数据应用）等企业，凭借场景落地能力获得基金关注，成为组合弹性提升的关键配置。

三、风险防控：基金投资需警惕四大核心挑战

　　商业航天高成长属性背后暗藏多重风险，基金投资需建立全维度风险防控体系：

　　技术迭代风险：可回收火箭回收可靠性、卫星批量化良品率等仍需反复验证，2026 年初 “一日双失” 发射事件警示技术试错的必然性，基金需规避过度依赖单一技术路线的标的，优先选择具备持续迭代能力的企业。

　　估值与业绩错配风险：当前板块整体市盈率超 100 倍，部分企业存在 “预期透支” 问题，基金应转向以订单规模、营收占比、现金流为核心的估值锚，警惕无实际业务支撑的 “伪概念” 标的。

　　　供应链与国际竞争风险：星载元器件等核心环节仍面临 “卡脖子” 风险，SpaceX 等国际巨头占据频轨资源先发优势，基金需重点配置具备国产替代能力的上游企业，规避供应链依赖度高的标的。

　　政策与商业化落地风险：行业发展依赖长期政策支持，下游应用付费意愿仍需培育，基金应采用 “长期布局 + 阶段验证” 策略，通过定投或分批建仓降低短期波动风险。

四、基金配置策略：哑铃型布局把握 + 双重收益

　　机构普遍建议采用 “哑铃型配置策略”，兼顾行业贝塔收益与个股阿尔法机会，构建稳健且具弹性的投资组合：

　　左侧布局国资龙头：中国卫通（轨位资源垄断）、中国卫星（卫星制造国家队）等企业，依托政策支持与资源优势，享受行业规模化发展的贝塔红利，适合作为基金组合的核心底仓，提供稳定收益支撑。

　　右侧捕捉民营高弹性标的：聚焦商业火箭、核心零部件等市场化程度高的环节，选择技术突破明确、在手订单充足的民营龙头，如铖昌科技（星载芯片）、超捷股份（火箭结构件）等，把握业绩爆发带来的阿尔法收益。

　　　跨赛道协同配置：关注商业航天与低空经济、AI、数字经济的协同机会，布局具备多场景技术迁移能力的企业，如航天科工（技术衍生至消防无人机）、国星宇航（太空算力输出），通过跨领域共振提升组合收益天花板。

结语：耐心资本护航，商业航天成长期投资黄金赛道

　　商业航天已进入 “政策确定性 + 技术突破性 + 资本持续性 + 需求爆发性” 的黄金发展期，预计 2030 年市场规模将达 7-10 万亿元，成为继新能源后又一具备长期成长逻辑的战略赛道。对于基金投资而言，这既是技术迭代与产业升级的红利盛宴，也是对投资眼光与风险承受能力的考验。唯有坚守长期价值投资理念，聚焦核心赛道与优质标的，在政策红利与市场需求的双重驱动下，才能充分把握这场太空经济革命带来的投资机遇。随着 “耐心资本” 的持续涌入与产业生态的不断完善，商业航天必将成为基金组合中不可或缺的核心配置方向，为投资者创造长期稳健的回报。@前海开源基金