1 杨德龙解读2026年宏观环境。

前海开源基金首席经济学家杨德龙受邀分析2026年宏观走势。他提到投资者对年底市场及明年政策、经济走向存在诸多疑问，并表示将解答观众提问。主持人雨君提示观众可通过弹幕留言互动。

2 2025年行情接近尾声，市场分化严重。

杨德龙指出2025年市场呈现慢牛走势，上证指数突破4000点但结构分化严重，银行和科技股表现突出。年底调整接近尾声，布局2026年的资金开始入场。2026年宏观经济有望复苏，政策将加码稳定增速，推动房地产止跌回稳，提振内需和投资者信心。物价预计回暖，PPI有望由负转正。

3 杨德龙分析经济复苏与投资策略。

杨德龙指出提高居民收入需依赖财产性收入，建议通过资本市场走强提升财富效应。2025年贸易顺差突破1万亿美元，需调整出口结构。2026年经济将复苏，权益资产表现良好。央行维持宽松货币政策，美联储可能降息两次。

4 央行降息空间有限但利好权益市场。

杨德龙表示当前利率基数较低，央行降息降准空间有限但仍会支持权益市场发展。在低利率和宽流动性环境下，权益类资产表现较好，股债平衡偏向股市。债市预计延续低迷态势。财政政策将保持积极，2026年赤字率可能维持在4%水平，通过地方政府化债和消费刺激措施提振经济。

5 2026年居民储蓄加速向资本市场转移。

杨德龙指出2026年财政政策将更积极，货币政策保持适度宽松，存贷款利率可能进一步下降，推动居民储蓄向资本市场转移。2025年新开股票账户数接近3000万户，新基金发行量突破1万亿，权益类基金占比显著提升。随着资本市场走强和公募基金业绩改善，预计2026年储蓄转移将加速，助力市场行情。

6 内需主导推动经济转型。

杨德龙指出，中央经济工作会议将内需主导列为2026年首要任务，标志着经济增长动能从投资、出口转向消费和科技驱动。固定资产投资增速下降，出口增长乏力，内需拉动消费增长成为关键。

7 消费行业和外资流入趋势。

杨德龙指出新消费行业表现突出，传统消费有望迎来估值修复。美联储降息将导致美元指数回落，人民币升值，吸引更多外资流入A股优质资产。2026年外资流入速度可能加快。

8 央行增持黄金推动人民币国际化。

杨德龙指出中国央行连续14个月增持黄金，提高外汇储备中黄金占比，这对人民币国际化意义重大。作为世界第一大贸易国，中国正推动国际贸易中的人民币结算，减少对美元依赖，提升国际地位。他还提到2025年暂停从必和必拓进口铁矿石的案例，强调中国有实力推动人民币结算。对于2026年黄金、白银及有色金属板块，杨德龙持乐观态度。

9 杨德龙预测金价长期上涨。

杨德龙分析国际金价长期上涨趋势不变，主要因美元超发导致。他预测2026年金价可能突破5000美元，建议在投资组合中配置20%黄金类资产。过去两年该策略已获验证，他同时重申对A股黄金十年的判断。

10 黄金投资机会与风险提示。

杨德龙提到黄金投资机会，并推荐前海开源黄金ETF联接基金，代码A类009198，C类021740。他提醒投资者注意该基金的中风险评级，建议根据自身风险承受能力选择。最后强调市场有风险，投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。