一根阳线壮壮胆，沪指止跌反弹。指数虽然午后略有回落，但中位数上涨0.95%，4300家上涨，整体表现还是不错的。上周市场突发下跌，我在A股一周路线图的观点：技术性反弹然后继续震荡，核心逻辑是全球利率宽松+政策宽松的大主线没有变，但流动性歇菜，短期大涨大跌不切实际，震荡才是常态。

市场方面，科技圈大事频频不断，今天咱们来看看。

1、谷歌加码AI算力

在全体大会中表示，公司必须每6个月将AI算力翻倍，并在未来4到5年内额外实现1000倍的增长，以应对持续上升的AI服务需求。

2、亚马逊将投资高达500亿美元

用于扩展亚马逊云科技面向美国政府客户的人工智能（AI）和超级计算能力。投资将于2026年启动，将建设采用先进计算和网络技术的数据中心，新增近1.3吉瓦AI和超级计算能力。

3、创世纪计划

美村启动一项旨在利用人工智能（AI）变革科学研究方式、加速科学发现的全新国家计划“创世纪计划”。

不论是企业的高举高打，还是政策的强力推动，都印证了AI市场的火热，意味着北美产业链的需求将继续狂飙，这将转为行业的营收，也是今天CPO暴力反弹重要驱动力。

国内科技方面严格来划分有三个方向，表现是强相关，但逻辑略有不同的。

其一是CPO代表的北美科技链，侧重点是北美云巨头资本开支；

其二是以芯片为首的国产替代科技链，侧重点是自主可控与国家产业政策；

其三是恒科为代表的科技应用链，侧重点是模型应用和平台经济。

言归正传，回归到标题，咱们重点看看CPO有何玄机。

一、政策助力

上个月发布的算力标准体系建设指南（2025版）的征求稿，明确到2027年，CPO核心技术自主化率需达到80%。这个月发布的全国一体化算力网络新枢纽建设补充方案，其中新开工的5个国家级算力枢纽节点，CPO模块采购比例不得低于30%。

现在政策不只是鼓励使用，而是升级为刚性采购，真实拉动需求。同时政策定调的大背景下，地方也会迅速跟进，进一步加强行业的景气度。

二、北美科技链需求旺盛

有数据有真相，2025Q3四家云厂商资本开支总计为1133.22亿美元，同比+78.34%，高于市场预期10.04%。同时2022-2024年合计资本开支的复合年均增长率CAGR为27.7%。

数据的背后反应了需求旺盛，企业角度看，这是真金白银的营收；对咱们投资者角度来看，这就是上攻行情的动力。

三、业绩狂飙

今年前三季度光模块板块营收671亿元，同比+66%，归母净利润172亿元，同比+127%，行业连续四个季度呈现供不应求的格局。

总结今天的分享

国内科技严格来划分，其一是CPO代表的北美科技链，侧重点是北美云巨头资本开支；其二是以芯片为首的国产替代科技链，侧重点是自主可控与国家产业政策；其三是恒科为代表的科技应用链，侧重点是模型应用和平台经济。

展望行情，技术性反弹然后继续震荡，核心逻辑是全球利率宽松+政策宽松的大主线没有变，但流动性歇菜，短期大涨大跌不切实际，震荡才是常态。

落实到投资，右侧趋势交易，可以等行情走出明确方向，顺势而为；左侧交易的朋友，可以看看恒科，相对A股/美股估值更诱人，同时企业的科技含量确实很能打，看多做多，继续加。

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