大家好，我是辣评君。

周五各大指数普遍微跌，全周来看，振幅也不是特别大。在回顾本周的常规数据之前，先看一下沪深300的估值状态：

沪深300最新的市盈率TTM是14.28倍，已经位于十年的88%分位数（即比过去十年的88%的时候更高）、过去21年（也就是基日以来）的67%分位数。

绝对值上当然是不便宜了，就像@民工看市 老师上个月说的，估值修复的钱已经赚完了，接下来行情赚的是估值扩张的钱。

除了市盈率数值和分位数这两个单纯的数字之外，这里还想再看一下PE-bands图。颜色最深的粗线是实际指数点位，别的细线代表不同估值水平下的假想指数点位。比如最高的黄线，意思是假设PETTM维持在18倍不变，那么按照盈利水平变化，指数的走势变化就是这根线。这个图的好处是，可以在一张图上直观看出，不同阶段里哪些涨的是业绩，哪些涨的是估值。

可以比较明显看出，在年维度下，沪深300的盈利和估值基本上是同向变动，要么是双击，要么是双杀，尤其在2014年之后。目前我们也基本走在双击的行情里。指数点位上涨有一定的盈利支撑。

2014、2021两轮行情的顶点估值都在18倍左右，可供参考。

同样，为了更好回答“行情走到哪一步了”这个问题，提供抄底和逃顶两个视角。这部分也是延续上一周。

抄底指标，来自@韭圈儿，转引自@张翼轸EarlETF。这个指标是以2004年12月31日为起点，对比沪深300全收益指数和万得偏债混合型基金指数的累计收益。选这个起始日期的因为是沪深300指数基日，同时也是大盘的低点，作为抄底指标的比较基础也相对合适。基本上300收益指数的累计收益跌到偏债混合的累计收益附近的时候，就是年度级别的低吸机会。从图上看，这个“附近”有效性还是比较强的，没有出现过特别离谱的偏离。

相应地，有抄底指标当然也要有逃顶指标。尤其对当下来说，大家估计更关心什么时候卖出止盈。

这个指标也是@张翼轸EarlETF老师改编自雪球用户@qzy69，从2007年12月31日开始比较偏股基金指数和万得一级债基指数的累计收益。

选这个时间点同样也是因为，第一，这是偏股基金指数的基日；第二，2007年底大盘处在历史高位，用这个起点作为历史高位的标尺也比较合适。可以看到15、21年两个高点都比一级混债指数略高一些，如果把比较起点再往前推些，推到更接近2007年高点的位置，或许后续的两次顶部也会更接近一级债基指数的累计收益曲线。

按照这个图来看，截至11月7日收盘，一级混债指数、偏股基金指数自2007年底以来的累计收益分别是134.00%和79.81%。假设前者在这个位置保持不动的话，后者要追上前者，还差30.1%的涨幅。

……

再看一些情绪指标。两融余额近一周变化不大，杠杆资金好像离场意愿不强啊。

换手率有所下降，情绪降温，在盘面上也能感受出来。

近一周成交额短线走低。

刻舟求剑环节。上证的前两轮高点连线。还是那句话，我们认为压力位如果突破并得到确认，就应该变成支撑位。

创业板还是暂未突破，上周挑战失败周中回落，本周收盘点位稍稍上行，但是K线整体重心是下移的。

最后再看下黄金。周五央行公布了10月末的外汇储备，比9月底增持了3万盎司黄金。

之前公布9月数据（9月增持了4万盎司）的时候我们就提过，这个数字相比之前是很小的量级。2022-23年的时候，经常一个月上百万盎司地买。

后来金价涨上来了，一度暂停增持，到去年又重启增持，但是买的量比以前少得多，估计央妈也觉得有点贵下不去手。

我们之前聊过“我国央行黄金储备占比提升”的逻辑，就是没想到最近一年这个占比提升主要靠的不是增持，而是涨价。

黄金在十月后半个月的波动放大属于预期之内，我们一直说，“3-6个月维度上还是看好”，第一次这么说是在10月10日，那么现在应该是2-5个月了。回调到位可以加仓，参考今年4-8月的那一段震荡，当时我们也一直说，回调到位可以加，结果一直不到位，那还能怎么办，照样还是得买。加仓价格点位拉不开差距，那就只能在时间上拉开差距，也就是定投了。后续（2-5个月后）目标价先看到5000美元。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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