大家好，我是阿热。

特总上周五晚上松口，说和东大关系会很好，高关税不可持续，于是美股三大指数低开高走，现在真的是时间紧任务重了，10月也没有几天够特总TACO，希望接下来一切顺利吧。

周六上午两边的毛衣大总管就视频通话了。这次话题聚焦在“共识”判断，意在管控脱轨风险，没涉及到具体事项。从咱们这边的通报看，没有什么超预期的地方，更加乐观的指引还需要等待事态进一步的跟进。如果下次在通稿里看到“积极”“实质”“富有成效”之类的表态，估计才算明确的右侧信号，尤其对于A/H市场。

关于两边关系的观点在上周《已经TACO了？ 》聊过，目前的状态依然是逐渐走向脱钩，但是又要避免脱钩过快导致的经济压力，所以谈判还是谈，背后大家也各自在完善自己的产业链。

按照这个逻辑，具体到投资角度来说，黄金作为避险资产会在长期趋势上受益于这种紧张局势。尤其咱们不仅是在产业领域，在金融领域也要搭建自己的金融屏障，创建自己的金融主导权。最明确的措施就是增加黄金储备，降低美债储备，既能提高金融安全，又能提高人民币话语权。

今天看到报道说外资估算黄金占储备比例已经到30%，主要是涨价涨上来的，这个涨速确实很快，感觉两年前认知里还是15%…？

……

今天A村行情算是对上周五的略微修复，后面的主线故事可能就是开会和三季报。美村更多看自己的EPS，如果东大不再硬刚，美村市场的路线基准假设就还是指数慢牛。涨幅基本都是盈利推动，这个财季目前的盈利都还不错。

A村主线科技方向熄火，是上周调整的核心原因。科技板块走弱的原因，一是连续的上涨积累了大量的获利盘，估值也达到了历史级别的高度，尤其在财报节点，一些资金正好选择提前兑现。关于估值和盈利的匹配，从目前披露的部分财报看，AI相关公司的整体业绩情况的绝对增速不低，就是之前预期打得太满，具体短期底部还是要等市场走出来。

二是关于AI能否真正创造良性且可持续的盈利。这个在全球范围都引发了很多讨论，毕竟OpenAI都还处在赔本赚吆喝的阶段，目前看只有卖铲子的公司真正赚到了大钱。

AI盈利现在堵点主要集中在打不开C端市场，目前仍停留在手机和电脑等传统硬件，应用端很难有较大的冲击力。说白了市场还是在等待AI的iPhone4时刻，无论是眼镜，或者机器人，或者是尚未出现的新形态。

另外，对美村来说，科技AI本身就是对面的优势领域，同时又是决定未来综合国力竞争的关键领域，重点在创新；而对于国内科技股来说，国产替代是我们比较特色的核心逻辑之一。

三是风险情绪有所蔓延，除了大国吵架之外，上周五美股两家城商行暴雷也造成了一定影响。

我们的观点没有变化，短线仍不看好，但回调是为了更好的上涨。我们在之前已经多次减仓成长方向，但是也没有清仓，正好趁今天再盘一下。

实盘里除了成长方向，还有固收、美股、黄金等等，以及A村价值风格（宽基、红利、银行、非银、光伏之类），这些都另说，以下只讨论我们表示“至少十月内不看好”的A股成长风格。

成长类的主要标的是创业200、机器人、科创AI、创新药、创业50。都已经提前做过减仓，目前仓位都比较低，而且很均匀，都在5k左右。前三个设置了定投，也仍然继续保持不变，后两个没有定投，但是思路都一样，保留底仓的原因是我们认为下一波还有机会。

以上是仓位低的五个方向，还有成长方向仓位比较重的，主要是港股科技（恒科中概），和北证50。

A村上周短线情绪不好，把港村也带水里了。但是我们还是保持恒科7000点之前不减仓的计划。自己拿的比较多的是中概，恒科中概虽然近几年走势很像（20年的牛市里恒科还表现出更高弹性），但去年924以来，短中长期内来看，都是中概表现更优。

说实话比较担心的是北证50，但还是格局一手，再观察一下。北证从8月开始先突破再回落，又回到了之前平台震荡的位置。另外今天收在1429，离年线也只有9%了。

个人观点，仅供参考，欢迎交流。

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