12月（截至12月12日），IMCI有色金属期货指数收益率5.55%，同期上证50收益率0.84%、沪深300收益率1.20%、中证500收益率1.97%。2025年（截至12月12日），IMCI有色金属期货指数收益率16.75%，同期上证50收益率11.54%、沪深300收益率16.42%、中证500收益率25.22%。（数据来源：wind）

      近期宏观环境呈现海内外协同向好的态势。海外方面，美联储如期降息25个基点并于12月12日启动温和扩表，主席鲍威尔关于就业风险的发言整体偏鸽，超出市场预期。随着下一任美联储主席人选即将公布，若特朗普属意的哈塞特当选，2026年可能仍有2-3次降息，宽松的流动性环境预计将继续为有色金属等大宗商品价格提供支撑。国内方面，经济数据显示积极信号，11月进出口与社融增速均超预期回升，经济增长韧性显现。同时，近期召开的政治局会议及中央经济工作会议定调积极，有望进一步改善市场需求预期。

      供需面上铜铝供应趋紧，需求呈现分化韧性。供需方面，铜加工费（TC）环比微降，LME铜注销仓单近期激增，暗示库存转移趋势延续。海外主要铜矿下调2026年产量指引，明年供应预计趋紧。需求端，年末刚需补库支撑订单边际回升，高铜价抑制效应仍存。铝市国内产能持稳，海外项目稳步推进，但中期供应仍受电力等因素制约。需求呈现分化：汽车端保持强劲，建筑领域相对谨慎，部分铝材及出口订单走弱，整体需求边际小幅回落。此外，新疆地区运输受季节性影响，11月中后发运量环比下降，库存积累有限。

      技术面上，受供需+宏观双重影响，除了镍转空以外，其余有色各品种均维持偏多，因此日线级别及周线级别上IMCI均走向看多。同时，月线级别依然维持看多信号。“铜金比”当前仍处于近几年的低位区间，当前另一个值得关注的现象是有色权益资产表现与有色商品资产表现似乎再次进入2021年3季度后类似的拐点。因此，有色金属大宗商品值得大类资产配置类资金密切关注。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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