上周，IMCI有色金属期货指数上涨1.55%，权益市场同步上涨，上证50上涨0.38%，沪深300上涨0.88%，中证500上涨1.60%。（数据来源：wind，时间区间：20250603-20250606）

        宏观面上，海外方面，中美即将举行第二轮关税谈判，或可预期边际改善，但美国整体的关税政策不确定性仍较大；此外美国PMI数据偏弱、但非农就业好于预期，美国经济仍保持一定韧性，当前预期美联储今年降息两次，美元指数偏弱，利好有色价格。国内方面，部分地方近期家电“国补”政策出现调整或暂缓，关注后续相关资金拨付情况。

        供需面上，铜，TC继续下滑，海外矿端扰动加剧原料紧张状态，同时低TC压力下国内已有炼厂采取减产措施；消费端，端午假期后，精铜制杆企业开工率上升，内销家电及汽车虽然均面临“国补”扰动，但排产仍较高；整体呈现紧平衡，考虑到当前铜社会库存仍处于低位，铜价底部仍有支撑。铝，供应端，国内产能高位运行，去库节奏放缓；消费端，高位铝价对下游开工率造成抑制。从仓单看，由于近几月国内外价差关系，COMEX库存高企，而最新公布的沪铜交易所仓单环比下降、已接近最近几年低位，一旦宏观环境改变或国内需求改善，低库存仓单的现状对国内铜价的快速反弹预期需充分考虑。

        技术面上，日线级别中，铅、锡、镍由空转多，铜仍维持偏多，铝、锌则继续维持日线看空。指数成分中看多权重占比超75%，因此IMCI日线级别也呈现由空转多。而从周线级别看，铜由空转多，指数成分中其他品种较上周无变化，因此IMCI周线当前仍偏空，但临近周线看多边缘。短期来看，风险偏好改善利好价格表现，引领技术图形出现修复；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美国关税政策影响美铜价格预期、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。

        整体看，宏观面上，情绪边际放缓偏正面；供需上，“国补”扰动待观察、需求下游端偏弱；技术面上，日线级别技术图形出现转向，值得关注。目前时点下，市场情绪安吉放缓，IMCI短期或呈现震荡向上的走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，长期具备较好的右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注，并建议做好大类资产的均配。

 相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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