上周，IMCI有色金属期货指数上涨1.20%，权益市场涨跌互现，上证50上涨1.22%，沪深300上涨1.12%，中证50下跌0.10%。(数据来源：wind，时间区间：20250512-20250516)

      宏观面上，海外方面，中美关税谈判缓和，但特朗普周五表示未来会设定新的关税税率，未来仍存较大不确定性；美国预期通胀创新高，当前年内降息预期下降至2次。国内方面4月社融偏弱、剪刀差扩大，消费略低于预期，央行适度降准降息，当前需等待5月份相关政策落地以及持续关注关税谈判后相关不确定性带来的影响。

      供需面上，铜，TC继续维持低位，国内已有炼厂采取减产措施，原料供应依旧紧张；需求端，短期消费低于预期，但抢出口预计将提供一定的消费韧性，库存开始累积呈现紧平衡。铝，几内亚民粹主义爆发、撤销多家铝土矿公司采矿许可证，氧化铝价格大涨，成本端压力出现；消费端，建材好于预期、抵消光伏减量，5月需求转弱有限，预期维持去库。从仓单看，由于近几月国内外价差关系，COMEX库存高企，而最新公布的沪铜交易所仓单环比下降、已接近最近几年低位，一旦宏观环境改变或国内需求改善，低库存仓单的现状对国内铜价的快速反弹预期需充分考虑。

      技术面上，日线级别中，铝、铅、锌由空转多，铜由多转空，其余品种不变，IMCI日线级别呈震荡走势。而从周线级别看，所有品种较上周无变化，因此IMCI周线当前仍偏空。短期来看，关税缓和利好大宗有色价格走势；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美国关税政策影响美铜价格预期、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡走强走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。

      整体看，宏观面上，情绪缓和但风险仍存，国内等待后续政策发力；供需上，基本面对价格支撑较好；技术面上，日线级别技术图形多数偏多，值得关注。投资者可关注供应端受扰动品种以及后续指数的走势。目前时点下，宏观情绪改善，IMCI短期或呈现震荡走强的走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，长期具备较好的右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注，并建议做好大类资产的均配。

 相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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