上周市场延续修复，大盘价值相对占优。作为高股息风格的代表，中证红利指数上涨1.50%、红利低波指数上涨2.27%、恒生港股通高股息低波动指数上涨2.60%、红利价值指数上涨1.93%。从权重行业看，市场普涨下，其中银行涨幅居前，地产、石油石化、煤炭涨幅居后。

对红利类指数的定价，未来重要影响因素包括：

第一，投资者情绪是否积极。市场风险偏好下行时，短期资金将相对青睐高股息等防御板块避险。

第二，利率下行期，高股息资产性价比提升。分母端流动性宽松叠加银行保险等资金为保证产品回报率或增配红利资产代替债券。

第三，经济复苏。红利资产中顺周期资产占比较高，经济复苏预期下值得关注。

政策积极，效果观察期下红利资产仍然值得关注。国新办新闻发布会传递积极政策信号，市场普涨，但成交量依然处于相对低位，表面资金仍处于观望情绪。从整体来看，政策组合拳对流动性的中长期利好尚未完全释放，有望在未来为市场带来提振，目前处于外部不确定性仍存，政策效果待观察的背景下，防御性的红利资产仍值得关注。

图：股息率（近12月）

注：数据来源：Wind，截至2025年5月11日。以上仅作为对指数表现的客观介绍，不代表相关基金未来表现，不作为投资收益保证或投资建议。

关注指数

规模指数（宽基）：关注核心资产中证A500、沪深300。三部门联合发布相关政策，有效稳定市场预期。五月七日，中国人民银行、中国金融监管总局以及证监会联合召开新闻发布会，系统性介绍一揽子金融政策支持资本市场稳定发展的具体措施。发布会中货币宽松政策、房地产与资本市场协同发力政策以及支持小微、科技创新企业的结构性政策等内容，有效提振市场风险偏好，稳定市场预期。海外方面，美联储降息推迟虽符合预期，但一定程度抑制了市场流动性。市场在政策强力托底应对不确定性的背景下，有望延续震荡向上的状态，需关注结构性机会。关注业绩确定性高的核心资产。

风格因子：关注红利价值、中证红利、红利低波和自由现金流：政策方面，央行降准降息有效释放流动性，叠加地产链政策加码和结构性工具推出，为市场提供了有效支撑，有利于市场估值修复。2025年4月制造业PMI指数回落至49%，即荣枯线以下，主要因为出口订单下滑致使环比下行较大，但服务业PMI仍保持扩张态势，显示出经济延续弱复苏基调，总量相对企稳与结构分化并存。综合宏观经济数据，以及外部不确定性，可关注具备相对确定性的稳定类资产。

行业主题方面，关注科创人工智能、机器人、中概互联、军工：

1）科创人工智能：近期海外大型科技公司本财季资本开支指引维持较高水平，支撑了国内参与全球AI产业分工的板块预期上升；国内AI产业正密集发布新一批低成本高性能模型，有望进一步推动应用生态繁荣；

2）机器人：特斯拉人形机器人Optimus进入量产准备阶段，2025年预计将完成试生产5000台，关注2025年境内外人形机器人厂商量产节点；

3）互联网：关税等外部扰动出现边际缓解信号，中长期看国内互联网巨头基本面受外部因素扰动较少。随着AI加速与社交、电商、游戏等传统移动互联网应用融合，国内互联网巨头云和应用业务增长空间有望持续提升；

4）军工：海外地缘冲突频发，中国军事装备高性能低成本特点得到充分验证，军贸客户基础有望持续扩大，关注板块基本面中长期回升机遇。

（以上是相关板块的最新动态信息，基于客观事实，仅作展示不代表个股推荐）

风险提示：

基金有风险，投资须谨慎。相关指数及行业表现不预示未来，不作为投资收益保证，亦不作为投资建议；以上内容由公开消息整理而来，仅供参考，不代表易方达基金研究观点。不作为对上述所涉行业相关股票的推荐，也不作为对投资者的投资建议。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。请投资者关注投资基金可能遇到的特有风险等，详见招募说明书的“风险揭示”部分。请投资者关注产品的特有风险，在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。

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