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——写给华安恒生港股通中国央企红利ETF联接C（020867）的十二时辰

一、初见：当“央企”遇上“港股红利”，是宿命也是馈赠

2024年初春，我在基金超市的货架前驻足良久。

彼时A股红利内卷严重，煤炭、银行股的股息率被资金炒到5%边缘，而港股——这片被全球资本冷落三年的土地，却藏着被严重低估的宝藏：央企、港股通、高股息三重标签加持的恒生港股通中国央企红利指数，像一位蒙尘的明珠，正等待被重新擦拭。

选择它的理由？

- 央企底色：第一大股东为内地央企，盈利稳定性堪比定海神针（2023年央企分红总额占A股47%）；

- 港股深蹲：恒指市净率0.93倍，市盈率8.2倍，处于近十年10%分位；

- 政策东风：国资委要求央企强化分红，A股分红手续费减半，红利税优化预期升温。

那一刻，我仿佛看见港交所的电子屏上，跳动的不仅是数字，更是人民币资产全球化配置的呼吸。

二、拆解：这只基金的“三体”投资密码

1. 底层资产：央企矩阵里的“现金流永动机”

- 行业分布：银行（27.3%）、保险（10.7%）、公用事业（7.8%）构成“压舱石”，能源（9.8%）与基建（7.3%）添彩；

- 股息率5.7%：比A股红利指数高1.3个百分点，且港股分红无需扣税（A股红利税10%）；

- 抗跌基因：近三年最大回撤-14.08%，显著低于同类红利基金。

2. 策略内核：量化筛金+纪律定投

- 严苛筛选：剔除波动率前10%、股价跌幅超50%的“伪高息股”，只留真金白银；

- 动态平衡：通过ETF（占比94.4%）+少量股票/债券，实现跟踪误差<4%；

- 定投神器：C类0申购费+0.25%年销售费，持有7天免赎回，完美适配工资定投。

3. 基金经理：倪斌的“守夜人”哲学

7年从业经验的倪斌，管理着373亿规模的指数基金矩阵。他像一位星际导航员——

- 低买高卖：2024年二季度港股暴跌时加仓，四季度反弹时微调；

- 风险对冲：用股指期货降低调仓摩擦，全年跟踪误差仅3.45%；

- 长期主义：任职期间（2024.4.23至今）任职回报44.46%，超额基准8.4%。

三、市场辩证法：在质疑声中寻找确定性

争议点1：港股流动性差？

- 反驳：南向资金2024年净流入超5000亿港元，央企ETF成交活跃度提升300%；

- 数据：基金日均成交额稳定在500万港元以上，挂单成交率92%。

争议点2：央企效率低？

- 真相：国资委“市值管理考核”倒逼改革，2024年央企ROE提升至10.2%（民企8.5%）；

- 案例：中国神华港股股息率8.3%，负债率仅29%，比A股煤炭股更健康。

争议点3：汇率风险？

- 解药：基金通过外汇对冲工具锁定汇率，近一年汇损仅0.7%；

- 对冲：配置港币资产天然对冲人民币贬值压力。

四、我的配置心法：哑铃策略中的“定海针”

我的投资组合有两大支柱：

1. 科技成长（30%）：AI、人形机器人ETF，捕捉产业浪潮；

2. 红利防御（70%）：

- 50%华安央企红利：提供现金流与抗跌性；

- 20%中证红利低波：A股稳健派；

- 10%黄金ETF：对冲极端风险。

为何重仓它？

- 现金流奶牛：年化分红再投资收益率超8%，比银行理财香；

- 低相关性：与创业板指相关系数仅0.3，有效平滑波动；

- 政策护城河：央企市值管理纳入考核，分红意愿刚性提升。

五、致同行者：在暗夜中点亮烛火

写到这里，窗外的上海正飘着细雨。想起巴菲特那句：“别人恐惧时贪婪。”

此刻的港股央企红利，恰似2014年的A股银行股、2020年的美股能源股——被偏见蒙蔽，却被价值等待。

给新手的建议：

- 用3-6个月工资定投，平滑波动；

- 忽略短期涨跌，聚焦3-5年复合收益；

- 每年分红到账后，加仓10%仓位。

西江月·华安央企红利赋

**港股烟波浩渺，央企星斗昭昭。

低估值处起惊涛，红利长河浩浩。

倪氏指间经纬，量化心中航道。

三千弱水取一瓢，笑看牛熊多少。**

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熊猫君的碎碎念：投资是认知的变现，更是心性的修炼。@华安基金