大家好！我是中银基金的郑宁。

港股医药近期关注度较高，投资机会如何？我们可以从基本面、估值面、政策面、资金面四个方面分析一下近期港股医药的投资价值。本期和大家来聊一聊基本面与估值面，大家可以关注我的基金经理号，我会在这里与大家交流！

基本面，医药投资价值显现。其一，国际通常认为60岁以上老年人口占人口总数10%即进入老龄化社会，根据2023年民政事业发展统计公报显示，我国60岁以上人口占比达21.1%，整体医药需求或快速增加。其二，医疗支出呈上升趋势，人均医疗卫生费用上升。根据2023年我国卫生健康事业发展统计公报显示，全国卫生总费用约为90575.8亿元，占GDP比重为7.2%，较2022年增加5248.3亿元。

估值面，港股医药估值相较于A股相对偏低。盈利前，大部分公司交易的价格都是低于价值的，隐含了对产品成效性的担忧、对财务报表的担忧等；一旦到了盈利以后，大家更趋向于按照PE或PEG估值。很多人常用的PS，其实是DCF的简化，更多适用于第一阶段的估值，第二阶段大家都基本上都会按照PE估值；当利润增速到了峰值以后，除非有第二增长期，否则都是一个估值体系。但PS其实不是静态的，而是动态的，因此即便第一阶段公司尚未盈利，它的PS也不是在同一个水平的，随着收入的放量节奏不一样，是完全不同的估值体系。

目前从A股、港股的市销率PS水平来看，A股估值相较于港股而言相对较高。未来研发中的药品推进到临床三期甚至上市，需要重新动态去调整他们的峰值销售额。因此，目前我们认为医药的估值或许未来仍有一定空间。

港股医药板块估值较A股医药板块相对较低

数据来源：iFinD，2025.6.30（指数历史数据并不代表或预示具体基金的业绩表现。我国证券市场运作周期较短，不能反映市场发展的所有阶段，市场有风险，投资需谨慎。）

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$中银港股通医药混合发起A(OTCFUND|020397)$$中银创新医疗混合A(OTCFUND|007718)$$中银创新医疗混合C(OTCFUND|010500)$