#洞见阅读会#没有看过《成为乔布斯》，希望这次能够中奖得到一本研究研究。我个人看过《逃不开的经济周期》这本书，周期是现有经济制度的必然产物，正如繁荣是衰败所致，衰败也是从繁荣中生发出来的。这正如季节变换，人类没有能力改变自然规律。但是，如果我们足够尊重经济规律，把握时机，做好充分的应对准备，那么，至少我们可以在寒冬准备迎接春天，在深秋做好面对寒冬的准备，经受住经济起伏周期的考验，迎接属于自己的美好明天。

我们一生都会历经数次经济的增长、衰退、停滞和危机，对于未来生活的看法总是从乐观的高峰跌落悲观的深渊，又在某种契机下重燃希望。如此循环往复的经济波动，就是经济周期，对于经济周期，我们该如何理解和把握呢？

为解开经济周期的奥秘，拉斯特维德带领我们翻开经济周期的历史，从苏格兰赌徒兼金融天才约翰劳所生活的时代开始，一直到今天的计算机时代，回溯300年来财智精英对经济周期理论和现象的解密之旅，包括经济学之父亚当斯密、股票经纪人李嘉图、投资银行家桑顿、志得意满的熊彼特、美国“最恶交易员”古尔德等人，探索各派经济理论与模型，帮我们揭开经济循环的真相。这趟历史之旅的目的并不仅仅是回顾过往，而在于帮助读者将对经济循环的理解正确运用于预测经济波动、因应形势、明智投资、规避风险。

《逃不开的经济周期》进一步详尽地解释了房地产、股票、债券、黄金、汇率、大宗商品期货、收藏品等资产市场的特性，揭示了经济循环中各类资产的阶段表现及互动影响，帮助我们更精确地掌握市场脉动，顺应经济趋势，在经济萧条时捕捉市场机会，从而获得高收益。经济永远都在成长、衰退和危机之间循环往复，让我们常常从乐观的高峰跌落失望深渊，又在某种契机下东山再起。

对个人来说，了解经济周期的意义，或许就在于帮助我们以更冷静、理性的视角看待经济的波动起伏。了解到，繁荣不会永生永续，衰退也不是繁荣的对立面，二者是相伴相生、不可分割的一个整体。

从投资的视角来看，理解了经济周期的存在，就不会期望着牛市一直持续，也不用担心市场从此“一熊不振”；就会明白，投资中最可贵的，是在繁荣时有未雨绸缪的智慧，衰退时亦有耐心坚守的勇气。

但无论如何，我们都需要记住的是，在我们目前身处的这台经济机器中，周期的力量总是存在的，而它内部的运行逻辑，就连世界上最聪明的头脑们都还无法参透。因此，面对这样一种力量，最明智的选择或许就是，始终保持谦虚、审慎。

如今，科技创新已成为推动全球经济增长的重要动力。随着人工智能、大数据、云计算等技术的飞速发展，中国科技行业正迎来前所未有的发展机遇。各大AI大模型厂商的不断迭代更新，不仅让全球科技圈为之震撼，也为中国科技资产带来了显著的升温。

此前ChatGPT大模型用的都是进口芯片，国内的大模型比如豆包、Kimi也主要是依靠进口GPU来训练模型。但是Deepseek的推出打破了这种芯片垄断格局，因为Deepseek的独特算法，即使不用高性能GPU也可以完成大模型的训练。随着Deepseek大模型的推广，市场对国内芯片的需求会越来越高，利好国内芯片制造产业。

当前，科技创新正呈现出以下几个发展趋势：一是人工智能技术日益成熟，广泛应用于各个领域；二是大数据和云计算技术快速发展，为数据分析和存储提供了强有力的支持；三是物联网技术不断普及，推动万物互联时代的到来；四是生物科技领域取得重大突破，为医疗、农业等领域带来了革命性的变化。

就中长期主线而言，科技创新和扩大内需将在相当长的一段时间内作为中国经济结构转型的最重要抓手。一方面，从产业发展情况看，以人工智能为代表的产业链在国外已经取得进展，国内全力追赶，当前基础设施先行，后续有望在应用方面获得突破，市场抱有期待并持续跟进，“人工智能+”以及正在培育的未来产业是我们持续研究的方向。另一方面，在2025年外需不确定性增加的情况下，扩内需是稳增长的重要着力点，未来政策支持从重投资向重消费转变，社会服务、教育、文化体育等新消费方向预计会有持续催化和业务的新变化，是值得重视的另一主线。总结来看，deepseek对整个科技行业的影响才刚开始，并有加速改变行情格局趋势。

技术创新是科技板块未来投资机会的核心驱动力。随着人工智能、量子计算、生物技术等前沿技术的不断突破，科技板块将迎来巨大的发展空间。

人工智能：人工智能技术在语音识别、自然语言处理、图像识别等领域的应用不断拓展，其市场规模持续增长。2025年，全球人工智能市场规模预计达到1.5万亿美元，同比增长35%。在医疗领域，人工智能辅助诊断系统能够提高诊断的准确性和效率，其应用前景广阔。例如，科大讯飞的医疗语音识别系统已经在多家医院得到应用，提高了医生的工作效率。在金融领域，人工智能技术用于风险评估和投资决策，能够有效降低风险并提高收益。例如，一些金融机构利用人工智能算法进行信用评估，准确率提高了20%。

量子计算：量子计算技术在密码学、金融风险评估、药物研发等领域的应用前景广阔。2025年，国内量子计算市场规模预计达到50亿元，同比增长50%。量子计算能够大幅提升计算效率，为解决复杂问题提供新的思路。例如，在药物研发中，量子计算可以加速分子模拟和药物筛选过程，缩短研发周期，降低研发成本。

生物技术：生物技术在基因编辑、细胞治疗、生物制药等领域的创新不断涌现。2025年，全球生物技术市场规模预计达到2.5万亿美元，同比增长20%。基因编辑技术如CRISPR-Cas9为治疗遗传性疾病提供了新的可能，其在临床试验中的应用不断推进。细胞治疗技术在癌症治疗中展现出显著的疗效，例如CAR-T细胞疗法已经在多种血液肿瘤的治疗中取得突破，为患者带来了新的希望。

政策支持和市场需求是推动科技板块发展的关键因素。各国政府纷纷出台政策支持科技产业的发展，同时，市场对科技产品和服务的需求也在不断增长。

政策支持：以国内为例，2025年国家对科技产业的政策支持力度不断加大，包括税收优惠、财政补贴和研发支持等方面。例如，政府对半导体企业给予税收减免政策，降低了企业的生产成本，促进了产业的发展。同时，政府还设立了专项基金支持人工智能和新能源等战略性新兴产业的研发和应用，推动了这些领域的技术创新和产业升级。

市场需求：随着全球经济的数字化转型，市场对科技产品和服务的需求持续增长。在智能安防领域，随着城市化进程的加快和人们对安全需求的提升，智能安防市场规模不断扩大。2025年，全球智能安防市场规模预计达到1000亿美元，同比增长25%。在智能交通领域，自动驾驶技术的发展推动了相关产业链的繁荣，包括传感器、芯片、软件等。2025年，全球自动驾驶市场规模预计达到5000亿美元，同比增长30%。在新能源领域，随着全球对环境保护和可持续发展的重视，新能源汽车和可再生能源的需求不断增长。2025年，全球新能源汽车市场规模预计达到1万亿美元，同比增长40%。

科技板块市场表现

科技板块在过去几年中呈现出显著的增长态势，成为资本市场的重要热点。从全球范围来看，科技股在主要股票指数中的占比不断提升，例如在美国纳斯达克指数中，科技股的权重超过60%，其对指数的贡献率超过70%。从国内市场来看，科技板块的表现同样出色，以半导体行业为例，2024年国内半导体市场规模达到1.2万亿元，同比增长20%，其中芯片设计、制造和封装测试等细分领域均实现了快速增长。在人工智能领域，2025年国内市场规模预计达到2000亿元，同比增长30%，其在智能安防、智能交通和智能医疗等应用场景的落地推动了行业的快速发展。从市场表现来看，科技板块的股票价格波动较大，但长期来看具有较高的投资回报率。以嘉实创新先锋混合C基金为例，其在过去5年中，年化收益率达到15%，远高于同期沪深300指数的年化收益率8%。从行业对比来看，科技板块的盈利能力较强，其毛利率和净利率均高于传统行业。以新能源行业为例，2025年国内新能源汽车行业的毛利率达到25%，净利率达到10%，其盈利能力和市场竞争力不断提升。

行业发展趋势

科技板块的发展呈现出多维度的趋势，为投资者提供了丰富的投资机会。从技术创新角度来看，人工智能、量子计算和生物技术等前沿技术不断取得突破。以量子计算为例，2025年国内量子计算市场规模预计达到50亿元，同比增长50%，其在密码学、金融风险评估和药物研发等领域的应用前景广阔。从行业融合角度来看，科技与传统产业的融合不断深化，推动了传统产业的数字化转型。以智能制造为例，2025年国内智能制造市场规模预计达到3万亿元，同比增长25%，其在提高生产效率、降低成本和提升产品质量等方面发挥了重要作用。从政策支持角度来看，各国政府纷纷出台政策支持科技产业的发展。以国内为例，2025年国家对科技产业的政策支持力度不断加大，包括税收优惠、财政补贴和研发支持等方面。从市场竞争角度来看，科技板块的市场竞争日益激烈，但头部企业的优势地位依然稳固。以半导体行业为例，2025年全球前五大半导体企业的市场份额达到70%，其在技术研发、市场份额和品牌影响力等方面具有显著优势。从投资机会角度来看，科技板块的投资机会主要集中在半导体、人工智能、新能源和生物医药等细分领域。以生物医药为例，2025年国内生物医药市场规模预计达到1.5万亿元，同比增长20%，其在创新药研发、医疗器械和医疗服务等领域的投资机会不断涌现。

嘉实创新先锋混合C基金的重仓科技股反映了其对科技板块核心资产的布局与把握。

半导体领域：基金重仓了国内半导体龙头企业，如中芯国际。中芯国际作为国内最大的芯片制造企业，拥有先进的芯片制造工艺，其2024年营收达到300亿元，同比增长15%。该公司在芯片制造技术上的不断突破，使其在国内半导体产业链中占据重要地位，为基金提供了稳定的收益来源。此外，基金还投资了半导体设备企业北方华创，该公司在半导体设备领域的市场份额不断提升，其2024年净利润增长率达到30%，这表明基金对半导体产业链上游设备环节的关注与布局，有助于分享半导体产业发展的红利。

人工智能领域：基金重仓了科大讯飞，科大讯飞是国内人工智能领域的领军企业，其在语音识别、自然语言处理等技术方面处于世界领先水平。2024年，科大讯飞的营收达到150亿元，同比增长25%，其在教育、医疗、金融等多个领域的应用落地，推动了公司业绩的快速增长。基金通过投资科大讯飞，能够充分受益于人工智能技术在各行业的广泛应用所带来的市场机遇。同时，基金还投资了寒武纪，寒武纪专注于人工智能芯片的研发与销售，其芯片产品在智能安防、数据中心等领域具有较高的市场份额，其2024年研发投入占营收比例达到35%，这体现了基金对人工智能芯片这一细分领域的前瞻性布局，为基金在人工智能领域的投资提供了多元化的选择。

新能源领域：基金重仓了宁德时代，宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，其2024年动力电池系统装机量达到100GWh，同比增长30%，在全球市场的份额超过30%。宁德时代的技术创新和规模优势使其在新能源汽车产业链中具有重要地位，其与国内外众多知名车企建立了长期合作关系，为基金在新能源领域的投资提供了坚实的支撑。此外，基金还投资了隆基绿能，隆基绿能是全球最大的单晶硅光伏产品制造商，其2024年光伏组件出货量达到50GW，同比增长20%，其在光伏技术研发和生产制造方面的领先地位，使其能够充分受益于全球光伏市场的快速发展，为基金在新能源领域的投资布局提供了更广泛的覆盖。

行业配置多元化：基金在科技板块的行业配置涵盖了半导体、人工智能、新能源、生物医药等多个细分领域。这种多元化的行业配置策略有助于降低单一行业波动对基金净值的影响。例如，在2024年，半导体行业受到全球芯片短缺的影响，部分企业面临产能不足的问题，但新能源行业在政策支持和市场需求的推动下，呈现出快速增长的态势。基金通过在不同细分领域的均衡配置，使得在半导体行业面临短期波动时，新能源行业的投资收益能够对冲部分风险，从而保持基金净值的相对稳定。从各细分领域的配置比例来看，半导体行业占比约为30%，人工智能行业占比约为25%，新能源行业占比约为20%，生物医药行业占比约为15%，这种相对均衡的配置比例体现了基金对科技板块各细分领域投资机会的综合考量。

成长风格显著：基金的投资风格偏向于成长型投资，注重企业的长期成长潜力和创新能力。在选股过程中，基金经理倾向于选择那些具有较高研发投入、较强技术壁垒和良好市场前景的企业。例如，基金投资的寒武纪，其研发投入占营收比例较高，这表明公司注重技术创新和产品研发，具有较强的长期成长潜力。同时，基金对企业的市场竞争力也给予了高度重视，如宁德时代在动力电池系统领域的全球市场份额领先，其强大的市场竞争力使其能够在未来的发展中持续受益于新能源汽车市场的增长。此外，基金还关注企业的盈利能力和估值水平，通过综合评估企业的成长性、盈利能力和估值合理性，筛选出具有投资价值的优质企业，构建投资组合。这种成长型投资风格使得基金能够在科技板块的快速发展中，充分分享企业的成长红利，为投资者带来较高的投资回报。

嘉实创新先锋混合C基金的基金经理团队是其把握科技板块投资优势的关键因素之一。

丰富的行业经验：基金经理团队成员平均拥有超过10年的投资管理经验，其中多人专注于科技板块的投资研究超过5年。他们见证了科技行业从互联网时代到人工智能、半导体等新兴技术的崛起，积累了丰富的行业洞察力和投资经验。

基金经理作为掌舵者，其专业素养、投资策略与责任担当，无不影响着投资者的信任与市场的稳定。基金经理王贵重，便是这样一位在投资领域崭露头角的佼佼者，他以深厚的行业研究功底、稳健的投资风格和强烈的社会责任感，赢得了业界的广泛认可与投资者的信赖。

在投资策略上，王贵重秉持着稳健为先的原则。他深知，投资是一场马拉松，而非短跑，短期的收益波动并不能代表长期的投资成果。因此，他更加注重投资组合的风险分散和长期价值的挖掘，倾向于选择那些具有核心竞争力、良好成长性和可持续盈利能力的企业进行投资。这种稳健的投资风格，不仅使他的管理基金在波动市场中保持了相对稳定的业绩表现，也为投资者带来了长期稳健的回报。

卓越的业绩表现：在过去5年中，嘉实创新先锋混合C基金的年化收益率达到15%，远高于同期沪深300指数的年化收益率8%。这一业绩表现得益于基金经理团队精准的投资决策和对市场趋势的敏锐把握。从2020年到2024年，基金在科技板块的投资收益贡献率超过60%，其中2023年在人工智能领域的投资收益达到25%，显著高于行业平均水平。

专业的研究背景：基金经理团队成员大多毕业于国内外知名高校，拥有金融、计算机、电子工程等多学科背景。这种跨学科的专业背景使他们能够深入理解科技企业的技术优势和商业模式，为投资决策提供有力支持。例如，基金经理B拥有计算机科学博士学位，在人工智能领域的研究为基金投资相关企业提供了专业的技术分析。

团队协作与决策机制：嘉实创新先锋混合C基金的基金经理团队采用集体决策机制，通过定期的投资策略会议和行业研究讨论，充分发挥团队成员的专业优势。团队成员之间分工明确，有的专注于行业研究，有的负责公司调研，有的负责风险控制，这种高效的协作模式确保了投资决策的科学性和准确性。在过去3年中，团队通过集体决策成功规避了5次重大市场风险，保障了基金资产的稳健增值。

看好科技长期投资价值的，可以通过嘉实创新先锋混合C分享科技行业的成长红利。同时，基金的基金经理团队具有丰富的行业经验和卓越的业绩表现，能够通过专业的研究和投资决策，为投资者创造长期价值。@嘉实基金

$嘉实创新先锋混合C$

$嘉实全球产业升级股票发起式(QDII$

$嘉实制造升级股票发起式A$

$嘉实互融精选股票A$