上周，IMCI有色金属期货指数下跌0.99%，权益市场则出现上涨，上证50上涨0.60%，沪深300上涨0.82%，中证500上涨1.96%。（数据来源：wind，时间区间：20250707-20250711）
宏观面上，海外方面，美国最新初领失业金人数至4月以来新低，故美联储仍不给予降息，今年预计降息2次且7月份不会降息；特朗普宣称对铜加征50%关税或在7月底落地，对伦铜及沪铜价格施压。国内方面，CPI符合预期、PPI仍维持低迷，显示通胀仍偏弱；发改委及国务院办公厅先后发文，显示稳增长的宏观政策有加码的迹象。
供需面上，铜，TC维持低位，刚果铜矿暂停作业，矿端维持紧缺状态，需求端，汽车保持坚挺、家电略有走弱、铜杆开工率维持低位，国内库存再次开始累积。铝，电解铝运行产能稳中小增，但“反内卷”对下游光伏及汽车开工率形成负反馈，累库节奏有所反复。
技术面上，日线级别中，铜、铅、锡、镍由多转空，其余品种仍相对偏多，因此IMCI日线级别亦有多转空。而从周线级别看，所有品种维持看多不变，因此IMCI周线发出看多信号。短期来看，对等关税博弈对价格扰动加剧；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美铜关税预期下的全球库存流转、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡走势，同时月线级别依旧看涨，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。
整体看，宏观面上投资者风险偏好减弱；供需上，国内库存出现反复；技术面上，日线级别扰动加剧，后续仍需密切留意关税对价格的影响。目前时点下，IMCI短期或呈现震荡的走势，同时月线级别依旧看涨，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，长期具备较好的右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注，并建议做好大类资产的配置。
相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$ $大成有色金属期货ETF(OTCFUND|159980)$
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