上周，IMCI有色金属期货指数下跌0.41%，权益市场出现上涨，上证50上涨1.93%，沪深300上涨2.00%，中证500上涨1.60%。（数据来源：wind，时间区间：20250506~20250509）

      宏观面上，海外方面，美国多项经济数据超预期，通胀预期仍存的情况下，美联储5月选择按兵不动、暂不降息；中美关税谈判初现转折，市场风险偏好回暖，静待相关政策进一步明朗。国内方面，一季度经济超预期复苏，央行降准0.5%、降低政策利率0.1%，向市场提供长期流动性约1万亿元。后续需持续关注关税谈判后相关不确定性带来的影响。

      供需面上，铜，TC继续下行，已有炼厂采取减产措施，虽供应端废铜持续支撑冶炼，但预期未来环比下降；需求端，下游消费不同程度环比下滑、但仍保持韧性，静待“以旧换新”政策下的内需进一步释放。铝，电解铝产能环比上升，进口超预期，但需警惕西南高温及降水不足的风险；需求端，下游季节性恢复，基本面仍有支撑，后续供需面紧平衡的情况下或维持震荡偏强的走势。从仓单看，由于近几月国内外价差关系，COMEX库存高企，而最新公布的沪铜交易所仓单已接近最近几年低位，一旦宏观环境改变或国内需求改善，低库存仓单的现状对国内铜价的快速反弹预期需充分考虑。

      技术面上，日线级别中，铝、铅、锌、镍由多转空，铜、锡继续维持偏多，IMCI日线级别仍保持偏多信号。而从周线级别看，所有品种较上周无变化，因此IMCI周线当前仍偏空。短期来看，关税缓和利好大宗有色价格走势；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、美国关税政策影响美铜价格预期、叠加“铜金比”续创近几年新低，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。

      整体看，宏观面上，关税紧张情绪缓和，市场风险偏好回升；供需上，基本面对价格支撑较好；技术面上，日线级别技术图形仍旧偏多，值得关注。投资者可关注供应端受扰动品种以及后续指数的走势。目前时点下，宏观情绪改善，IMCI短期或呈现震荡向上的走势，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期，长期具备较好的右侧配置价值，投资者可对相关品种及各类信息多予以关注，并建议做好大类资产的均配。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$

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