大家好，我是景顺长城沪港深红利低波指数基金经理，我的个人号已开通，后续会定期分享红利投资观点，欢迎投资者交流。上周A股呈现先抑后扬走势，主要源于前期上涨的获利了结释放影响，往后不妨关注高低切换的投资机会。红利投资机会怎么看？速看周评。

上周沪深300下跌0.81%，创业板指上涨2.35%。全周来看，A股呈现先抑后扬走势，市场对于前期上涨的获利了结释放影响，随后做多情绪再度呈现，板块热点也有所扩散，市场成交热情仍在高位。上周成交额有所回落但整体流动性宽松延续，A股日均成交额环比回落3799.30亿元至2.60万亿元。海外方面，美国8月新增非农就业2.2万人大幅低于市场预期，失业率4.3%创下近四年新高，市场对美联储9月降息预期强化。（数据来源：Wind）

在一轮大的行情的运行周期中，回调现象本就属于常规情况，相较而言，调整过后所引发的市场格局变动才是更值得关注与深入剖析的关键所在。本轮行情构筑的根基深植于工业化步入成熟期阶段的中国所开启的资产金融化进程之中，当下正在经历的市场调整，就整体而言并不会对本轮行情的演进进程造成实质性的、重大的阻碍与扰动。

现阶段，市场中成交额排名前1%的公司，其成交额占比已攀升至20%这一水平。回溯过往20年的市场数据，如此程度的交易集中度仅仅出现过30次。从历史经验层面进行观测与分析可知，微观交易结构呈现出的拥挤状态，往往存续时间颇为短暂，多数情形下仅能维持在周度这一较短的时间跨度内。并且在交易集中度攀升至高位前后，常常会同步触发大小盘风格以及价值成长风格的转换现象。

但值得注意的是，每当市场经历调整阶段后，此前处于领涨地位的主线行情，常常会步入滞涨阶段，目的在于对估值进行消化。而那些在前期涨幅相对较为缓慢的行业，则会迎来投资机遇，实现后来居上。直至下一轮大盘调整之后，上一轮的领涨主线在经历了充分的修正过程后，才会再次成为引领市场上涨的核心力量。

例如，在2005年至2006年期间，出现了交易结构的密集冲顶情况；2015年发生了成长和价值风格的切换；2016年则上演了白酒向顺周期板块的切换。就本轮行情而言，大概率会出现主线结构的阶段性切换情况，AI 算力尽管大概率依旧能够在市场中取得相对较好的表现，跑赢市场，不过其涨幅可能会有所放缓，而且很难继续保持作为市场中唯一领涨的结构。虽然算力的主升浪仍在持续推进当中，但那些处于次高位置的主线，从性价比角度来看，反而更具优势。具体方向上，或可关注逆全球化背景下的硬通货主线，比如黄金、资源类、银行、保险以及公用事业等板块。

配置层面，投资者现阶段或可朝着更加均衡的方向去布局，同时适当向红利领域有所侧重。在投资标的选择上，$景顺长城沪港深红利成长低波指数A(OTCFUND|007751)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数C(OTCFUND|007760)$、$景顺长城沪港深红利成长低波指数E(OTCFUND|021735)$，已经连续17个季度分红（注1），跟踪指数覆盖A股+港股两地优质红利股，成分股前三大行业分布为银行（41.7%）、医药（8.0%）、交通运输（7.4%）（注2），分散投资市场，还将成长纳入选股指标，兼顾成长进攻特性。风险适配前提下，欢迎关注。

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