中美领导人通话

大家好，今天先说一下美国发生的事情，昨天晚上信息量很大。昨天晚上发生了一件事情，就是中美领导人通话，这件事情市场已经有一定的预期了。

比较好的一面是，双方领导人通话把风险底线管控住了，最后释放了一些暖意，比如邀请美方来访这个点相对偏暖。电话会议后，我也去一些群看了一下，基本上中美双方老百姓对电话结果整体比较满意，市场反馈也偏正面。在那个时点，纳斯达克、A50等表现都比较积极。

从会议本身来看，核心还是在稀土问题上，这次在稀土上我们确实把对方给拿捏住了，就是美国非常希望解决这个卡脖子的问题，开始的时候是归咎于咱们没有严格地执行协议，中方表态已经认真执行协议，就是说咱们是可以提供稀土的，但是美国不能在台面下搞“小动作”，比如限制EDA、留学生签证等，中方要求撤销美方对中国的一些消极举措。

现在来看，以稀土换关税的预期逐步强化。展望未来，大家对未来的期待还是相对积极的。那么如果有领导人间的、对两国关系的推进，那关系就不至于失控。从风险资产角度看，这是偏有利的，因为这个走向是不确定性下降、稳定性上升。

马斯克和特朗普“翻脸”事件

但是昨天本来以为市场会有较好表现，结果下半夜又发生了意想不到的事情——马斯克和特朗普之间基本上是“翻脸”了。我睡觉的时候，特斯拉大概跌了八九个点，醒来时已经跌了16%，八九个点基本是把马斯克从政带来的溢价打没了，随后继续下跌，从溢价变成折价，反映两人关系由亲密战友变为未来可能会针锋相对的敌人。

其实大家也有预期，两个人都是个性很强的人，长期共事本身就是小概率事件。马斯克下半夜的出招很狠，比如提出是否组建第三方政党，呼吁网友投票，还质疑特朗普一些过去的问题。如果未来朝这个方向发展，可能不会只是简单的“形同陌路”，不排除双方兵刃相见。这件事对美国是个不确定性，美国政治格局和未来走向可能会受到深刻影响。

如果按特朗普的思路，要想实现他的“MAGA计划”，最后还是得靠像马斯克这样最成功、能做成事的商人来推动。如果马斯克离开，难以想象还有谁能帮特朗普真正推动MAGA。反过来看，这对我们可能又是一次国运级别的机会——特朗普的蓝图最终落地概率大为降低。昨天美股后半夜也因为这个事件下跌，从投资角度讲，是不太喜欢这样的事情的。

稳定币

此外，美股昨晚还有一件备受关注的事，就是Circle上市，开盘定价大超预期，中途还有两次熔断。它本身就是前段时间非常热的一个议题，就是稳定币，它可以说是稳定币最正宗的代表，美国第二大稳定币公司。它的高定价说明主流投资机构对稳定币的认可。

虽然股票炒作的因素存在，但稳定币可能对全球地缘政治和经济格局产生较大影响，特别对美债和黄金这两类大类资产都会有不同程度的影响。无论从投资还是全球宏观的角度，这个方向都值得持续关注。

A股走势观点

最后回到A股，昨天A股市场表现较强，量能放大到1.3万亿左右。A股前几天的强势，核心反映的是中美通话的预期。既然通话结束、利好落地，今天的走势就很关键，是否能向上冲击箱体上沿，还是“利好兑现”、回落，都有可能。从我个人角度判断，当前要突破箱体还是比较难，更倾向于认为市场会在箱体的格局内震荡。

风格变化与科技持续性问题

行业方面的变化更值得关注，昨天出现了比较明显的风格和板块切换，TMT领涨，科技方向表现突出。新消费、创新药和银行则开始调整。

大家可能比较关注科技的持续性问题，从产业方面看，其实还是在不断地有进展，在A股这边可能更关注的是比较大级别的催化，但实际上在美国这边，关于AI的进展大家更关注的是token数的变化，AI需求从训练转向推理以后，比如Google的Token数逐年以几十倍速度增长。

在A股，国内互联网公司Token数也在持续增加，对算力需求的变化是实实在在发生的，只是大家体感不明显，还在等待类似于DeepSeek出来时的那种爆炸性催化。

所以我觉得科技产业层面的推进其实是很扎实的，关键因素还是资金影响。前期炒新消费、创新药的资金不少其实来自曾经炒机器人的资金，现在新消费、创新药差不多炒完了，有可能这些资金会回到科技和机器人主线。

如果这些资金大比例回归，科技板块持续性会比较强。这几天不少资金炒算力，之前市场有句话叫“预算先机”，就是想炒算力得先炒机器人。后面有可能逻辑回归。当算力板块炒过一轮，机器人在弹性上可能更大。

总体来看，科技板块目前还是偏震荡，若真的走到箱体上沿，还是要多一点谨慎。如果这一波没完全把握到机会不用担心，后续应该还有机会。科技和指数共振，最后和指数一起突破的机会今年还是有的，只要把握住那一波较大的机会就够了。

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