起因是看到剁手老师发了一张图（关键部分已经打码）：

我还想补充下，因为剁手的读者群体都是股民，认知普遍高一些，所以他的粉丝能get他表达的是什么意思。

而很多读者朋友并不太懂投资，所以可能对这张图有一定的误解：我买了这个产品，本金不变，然后每年能稳定收8%这么多的利息。

没错，对于小白来说，误导性就在于，觉得这些产品都是能保本的。

实际上，除了余额宝（货币基金）、定存、逆回购等，其他收益率稍微高一点的品种都是风险资产。

什么叫风险资产，字面上看就是可能亏本金的产品，但从另一个角度来说，承担风险也为你提供了风险补偿，这就是更高收益的来源。

如何理解高股息策略？

这个策略的核心假设是，企业盈利涨了10%，股价会跟着涨10%（这里简化模型，假设全部盈利都进行分红），然后企业分红除权，股价回到原点（-10%），这时候股息保持不变，来年继续。

但如果盈利涨了10%，但股价没涨够10%呢？甚至股价还跌了呢？

那这个投资可能就亏了，虽然股息是正的，但资本利得是负的，换言之资本利得的亏损大于分红，这笔投资短期看就亏了。

红利策略之所以在过去的十几年赚钱比较稳定，有一个核心原因是过去的十几年，无风险收益率一直是下行的。我们的十年期国债从5%到今天的1.7%，大家在债市赚了很多资本利得。

或者用更加简单的类比来形容资本利得是什么。假设北京房子的租金回报率是3%，100万的房子每年收3万的房租，你认为比银行存款高，所以买了，但买完之后房价跌了20%，这样一算，好像租金回报率上升了，但自己账面上一年下来亏了17万。

在地产上行时代，大家都忽视了租金回报率，因为一年2%还是3%并不重要，房价一年都能涨10%，叠加杠杆，资本利得赚麻了……

那么红利投资应该怎么做？答案是用时间来抵抗波动。如果你愿意以10年以上的时间长度去看红利投资，那么股息率确实是应该关注的，时间会熨平很多短期波动，这也何尝不是风险补偿的一种？

近期还看到一种营销方法，感觉也有一些特点，非常新颖，比如说力争3%的收益率的定期理财，对比活期大幅提升，点开一看发现是持有期短债。当然如果能引导低风险偏好的资金到净值化的短债中，也是一种提高投资者收益的方法。

不过我还是要再重复提一句，红利资产并不是低风险理财的替代品，在《红利并不能替代存款》中我已经写过，这里就不赘述了。

那么还有什么反常识的现象？

有没有一些行业，越涨估值反而越便宜？

很多人觉得，不对啊，股价越涨应该越贵才是，怎么可能越涨越便宜？

假设我们用市盈率（PE）这个指标简单代指估值，大家都知道：

市盈率=股价/每股收益

当盈利（每股收益）的增长大于股价的增长的时候，大家发现，PE反而降低了。比如某公司盈利增长50%，而股价仅增长30%，其估值就是降低的。

这就衍生出一个很可怕的现象：某些行业在股价的顶峰，竟然也同时是估值的最低点！

这多见一些周期行业，如航运、农业、化工等。比如我们看到某个个股景气度即将见顶，现在盈利暴增1000%，而股价只涨了500%，如果只看单一指标，可能发现它的市盈率比历史上99%的时间都要便宜！然后景气度见顶，掉头向下，盈利锐减95%，马上估值变得很贵——这就是所谓的戴维斯双杀。

所以市盈率这个指标，一般还是用在银行、公用事业这些盈利稳定的行业比较好，而且现在大家也很少看静态市盈率了，更愿意用滚动市盈率指标。从这一点来讲，高股息投资的安全边际还是相对较高的。注意盈利增长和估值相匹配，不要被简单财务指标所迷惑，更不要被一些话术所迷惑。

最后我想问大家一个问题，以光伏指数为例，为什么其股价跌了这么多，而滚动市盈率还比历史上99.97%的时候贵？

我们并不能通过单一指标来指导自己做出投资决策。

编辑：宇杰

（不作为投资依据）

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