5月29日，A股全面普涨，科技板块领涨，上证科创版芯片指数强势反弹，放量收涨1.87%！今日（5.30）早盘下跌。（数据来源：choice）

成分股消息面上，芯片航母即将来袭！5月25日晚间，上证科创板芯片指数成分股——某芯片龙头发布公告称，正在筹划由该芯片龙头通过向某服务器龙头全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并该服务器龙头，并发行A股股票募集配套资金。

海外消息层面，某全球芯片巨头Q1业绩整体超预期，公司第一财季整体营收同比增长69%，达到441亿美元，高于市场预期的431亿美元；净利润187.75亿美元，市场预期207.67亿美元；调整后每股收益为0.96美元，市场预期0.93美元。业绩展望方面，公司预计第二季度营收为450亿美元，上下浮动2%，市场预期为459亿美元。该公司指出，二季度的指引考虑到了芯片出口限制的影响，预计当季相关芯片的收入将减少80亿美元。

虽然近期半导体震荡回调，但总得来说，半导体产业正处“宏政策周期、产业库存周期、AI创新周期”三重周期共振下的“估值扩张”行情，配置机遇值得关注！

【宏观政策周期：宏观政策更加积极有为，产业政策多维度、多角度】

2024年重要会议提出要实施更加积极有为的宏观政策，2025年系列增量政策出台落地，降准降息利好已落地，且财政政策持续发力，政策效果将逐渐显现。

产业政策层面，全球科技博弈下，政策持续加码芯片板块！金融“活水”浇灌培育半导体等新质生产力，《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《上市公司重大资产重组管理办法》修订版等政策陆续，明确支持科技企业通过并购重组实现资源整合，提升自主创新能力，上证科创板芯片指数成分股某芯片龙头就在此背景下宣布拟吸收合并某服务器龙头。此外，还更改了半导体产品“原产地”认定规则、设立产业基金等多角度、多举措助力芯片产业技术创新突破。

【产业库存周期：半导体盈利能力重回向上通道】

半导体行业景气延续，整体处于上行周期。天风证券表示，芯片交期稳定部分品类小幅回升，AI相关订单强劲，消费电子库存趋稳，汽车/工业需求复苏。存储价格环比上涨。晶圆代工方面，SMIC、华虹产能利用率饱满，预期2025.5月整体订单持续提升。封测方面，封测订单增长稳定，领先厂商先进封测产能加速扩产。设备方面，4月龙头公司库存较低订单稳定上升，5月预期趋势持续。Q2展望：AI驱动结构性增长，消费电子聚焦AI眼镜等催化，工控/汽车领域复苏。建议关注端侧SoC、ASIC、存储、CIS弹性及设备材料国产化机遇。（来源于天风证券20250528《COMPUTEX成功举办，持续关注AI催化及2季度细分板块业绩弹性》）

聚焦微观层面，企业盈利显著提升，重回向上通道。2025Q1芯片板块盈利修复趋势明确，Q1 整个芯片板块净利润同比+15.1%。上证科创板芯片指数2025年Q1净利润增速高达70%，2025年全年预计归母净利润增速高达104%，大幅领先于同类，成长性更强！

数据来源：wind

【AI创新周期：AI端侧和国产化奠定成长空间】

国信证券指出，AI端侧和国产化奠定成长空间。据SIA数据，2023年中国占全球半导体销售额的29%，但本土企业的供应比例仅7%，自给率仍偏低；相比AI云侧，国内半导体企业将在AI端侧创新中实现更高的市场参与度，两者共振奠定了行业成长的确定性和空间。（来源于国信证券20241230《电子行业2025年年度投资策略AI革新人机交互，智能终端百舸争流，行业迈入估值扩张大年》）

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