市场回顾：

5月6日-5月9日，全周债市短端收益率下行，而长端收益率上行。具体而言，上周二，五一假期关税缓和预期升温，当天十年国债利率上行0.5bp到1.626%。上周三，中美高官将在瑞士会晤，潘行长在发布会上宣布降准50BP、降息10BP，10Y国债收益率先快速下行至1.61%，后止盈推动利率震荡上行，当天十年国债收益率上行1.2bp到1.638%。上周四，美联储议息会议维持利率不变、符合预期，当天十年国债收益率下行1bp到1.628%。上周五，隔夜美英达成有限贸易协议，特朗普称美对中关税有可能下调，4月进出口数据（出口增8.1%，进口降0.2%）超预期，股市跌幅收窄，30Y国债一级发行基本符合预期，当天十年国债收益率上行0.2bp到1.63%。

资金面方面，央行降息后资金利率转松，上周DR001平均利率为1.6%，前值为1.62%；上周DR007平均利率为1.64%，前值为1.74%。上周二至周五，央行分别开展了4050亿元、1955亿元、1586亿元和770亿元逆回购投放操作；逆回购累计净回笼7817亿元。

后市观点：

央行双降兑现了前期不断吹风的货币政策，体现央行延续适度宽松的取向，对市场整体较为利好。短期看，短端品种和信用债将受益于资金利率下行，长债则受降息力度有限影响将呈现震荡状态。上周末中美关税谈判出现积极进展，我们认为中性情境下125%对等关税以暂缓加征形式回落至30%~40%一线，芬太尼对应的20%关税有望后续下调。

从更长维度看，4月末政治局会议将关税战上升至“国际经贸斗争”高度，新增对冲政策总体有限。我们认为债券主要影响因素已经转变为国际经贸斗争，预计中期维度难以缓和。目前我国已出台的对冲政策主要围绕资本市场，由于难以估计国际经贸斗争影响，针对实体经济的政策出台力度不大。而国际经贸斗争对实体经济的影响将在未来逐步体现，政策后续仍将跟进，我们认为债券收益率或将震荡下行至前低位置。

$国泰惠丰纯债债券A(OTCFUND|007214)$$国泰惠丰纯债债券C(OTCFUND|021249)$$国泰聚瑞纯债债券A(OTCFUND|008206)$$国泰聚瑞纯债债券C(OTCFUND|016538)$$国泰聚禾纯债债券(OTCFUND|006596)$$国泰利享中短债债券A(OTCFUND|006597)$$国泰利享中短债债券C(OTCFUND|006598)$$国泰丰盈纯债债券C(OTCFUND|016539)$

$国泰嘉睿纯债债券C(OTCFUND|016604)$$国泰嘉睿纯债债券A(OTCFUND|006475)$

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（风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。）