今日沪指下跌0.10%，深成指上涨0.67%，创业板指上涨1.07%，三大指数涨跌不一，持续震荡行情。交易量，今日较上一日增量1413亿，总计成交12625亿。个股方面，上涨3185家，下跌2050家，上涨略多。

黄金止步十一连涨，今天向下调整，跌幅达到4.7%。

主要原因在于美村总统承认对我村进口商品加征的关税过高，预计未来税率将大幅降低。此外，美村财政部长也在摩根大通的一场活动中表示，双方的关税战将很快降温，这标志着关税政策态度已出现缓和。黄金作为避险资产，受此影响应声下跌。

其次，尽管黄金今天出现大跌，但年内涨幅仍高达28.01%，如此高的涨幅使得黄金存在盘整需求，此次下跌也在意料之中。

黄金咱们之前聊过，黄金逻辑主要有三点，其一是美村政策的不确定性，避险属性功能，其二是通货膨胀环境，对抗通胀保值功能，其三是央行的购金潮，对冲美元风险的功能。详情看这篇《美欧打响，黄金迎来大洗牌？ 》。也有朋友在问黄金和黄金股的区别，主要看这句话“黄金股弹性比黄金更高，当然也要注意弹性是双向的，大家可以按照自己的偏好自行选择”。详情可以看这篇《黄金VS黄金股，有何区别？ 》

今天黄金大跌，那新的问题又来了，行情要反转了？

一、短期来看

1、黄金ETF规模大增

截至今年4月21日，全市场14只黄金ETF合计规模达1527.71亿，对比去年年底增加823.29亿，增幅达116.88%。

2、黄金资产管理新高

截至今年 3 月，中国市场的黄金ETF流入约56亿元，资产管理总规模冲至1010亿元，再创月末纪录新高，总持仓增至138吨，同样刷新历史纪录。

3、黄金交易所交易量狂涨

2024年1-3月，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边7648.898吨，同比上升32.29%，累计成交额单边3.7440万亿元。

二、长期来看

参考历史来看，往往当黄金达到顶峰的时候，这时候实际利率转为负值或者经济衰退期间。

1、实际利率依据处在正值

黄金的上涨通道，开始的时候实际利率为正数，行情触定结束为负数，现在来看实际利率依据处在正数。

2、经济保持上涨

俗话说“盛世古董乱世黄金”，黄金的上行通道通常开启于经济增速放缓和就业市场低迷的环境背景下。而今年全球经济增长预期下调至 2.8%，目前来看，这一指标尚未达到，意味着黄金尚未触及明确的下跌条件。

总的来说，黄金ETF规模大增，黄金资产管理规模创出新高，同时黄金交易所交易量也出现狂涨，短期来看黄金市场火热迹象明显。长期来看，实际利率仍处于正值，且经济保持上涨态势，黄金尚未触及转跌的条件。短期关税摩擦缓解以及通胀数据的回落，可能会给黄金带来回调压力。

但需要注意的是，贝森特的发言实际上演绎了一通废话文学。没有谈判、关税不可持续、“希望能谈成”，除了给市场增加波动之外，不见得有什么真的信息量。整体来看只要相关问题没有得到根本解决，环境的不确定性依然存在，黄金就依然值得关注。

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